하이라이트
- 클라우드 컴퓨팅 서비스 제공업체, 엣지 컴퓨팅 기업, AI 애플리케이션 기업 등 AI 추론에 중점을 두는 기업은 시장 수요가 크게 증가할 가능성이 높습니다.
- 더욱 중요한 점은 AI 분야를 포함해 앞으로의 규제 조치가 완화될 것이라고 믿는다는 것입니다.
- 비트코인과 블록체인 기술은 금융 서비스 산업의 주요 혁명의 핵심이 되고 있으며, 비트코인은 점차 글로벌 통화 시스템의 일부로 발전하고 있습니다.
- 가장 강력한 강세장은 6~7개 종목에만 국한되지 않고, 여러 부문에 걸쳐 광범위하게 나타나는 장세입니다.
- 이는 비용이 극적으로 감소하고 있다는 생각과 다시 관련이 있습니다. 비용은 이미 감소하고 있었고, DeepSeek는 단순히 그 과정을 가속화했습니다.
경쟁 DeepSeek 미국에 좋다
캐시 우드: 혁신 비용이 극적으로 떨어지고 있으며, 이러한 추세가 이미 시작되었다는 것을 보여준다고 생각합니다. 예를 들어, DeepSeek 이전에는 인공지능을 훈련하는 비용이 연간 75%만큼 떨어졌고, 추론 비용은 85%에서 90%로 떨어졌습니다. 이는 추론 칩의 중요성이 훈련 칩에 비해 높아지고 있다는 의미이기도 합니다. 따라서 NVIDIA는 훈련 칩 분야에서 높은 평가를 받고 있지만, 추론 시장은 경쟁이 더 치열합니다.
호스터: 우리는 이 변화의 영향을 정말로 이해하고 있을까? 오늘날 모든 사람의 마음 속에 있는 질문은 "지금 사야 할까?"입니다. 시장 상황이 변하고 있다면, 조정을 하고 그 영향을 판단하기에는 너무 이르지 않을까요?
캐시 우드: 네, 저희는 기술 스택의 개발을 연구해 왔고, 약 1주일 후에 미래 트렌드에 대한 중요한 보고서를 발표할 것입니다. 저희는 기술 스택 내에서 시장 점유율이 변화하고 있다고 믿습니다. 예를 들어, 저희는 PaaS에 대해 강세를 보이고 있으며, Palantir는 이 분야에서 더 많은 시장 점유율을 확보할 것으로 예상됩니다. 어제의 뉴스는 이러한 추세를 확인하고 강화합니다. IaaS의 시장 점유율은 안정될 것이고, SaaS의 시장 점유율은 약간 감소할 수 있습니다. 그럼에도 불구하고, 이러한 분야는 여전히 빠르게 성장하고 있으며, 단지 속도가 다를 뿐입니다.
호스터: 추론 비용이 감소하면 시장 수요가 더 커질까요? 앞서 논의했듯이, 훈련은 담당하지 않지만 추론에 집중하는 회사가 결과적으로 더 많은 혜택을 받을까요?
캐시 우드: 추론 비용이 크게 감소할 것입니다. 즉, 기업은 값비싼 교육 비용을 부담하지 않고도 AI 모델을 더욱 효율적이고 경제적으로 배포할 수 있습니다. 따라서 클라우드 컴퓨팅 서비스 제공업체, 엣지 컴퓨팅 기업, AI 애플리케이션 기업 등 AI 추론에 중점을 두는 기업은 시장 수요가 크게 증가할 가능성이 높습니다.
현재 우리는 자율주행(자동차, 드론 등 포함)과 헬스케어가 가장 중요한 두 가지 응용 분야라고 생각합니다.특히 의학 분야에서 우리는 유전자 시퀀싱 기술, 인공지능, CRISPR 유전자 편집의 융합이 앞으로 점차 더 많은 질병을 치료할 수 있을 것이라고 믿습니다.
호스터: 이는 미국 기술 산업에 어떤 의미가 있을까요? 어제 논의했듯이, 미국 기술 산업은 여전히 독특한 이점을 가지고 있을까요? 전반적인 주식 시장에서는 의심스러울 수 있지만, 기술 부문에서는 이것이 "미국 예외주의의 종말"이 아니라 미국이 잡아야 할 따라잡을 기회인 "스푸트니크 모멘트"에 가깝다고 생각합니다.
캐시 우드: DeepSeek는 실제로 강력한 경쟁자이며, 기술계의 현재 리더들은 그것에 대해 극찬했습니다. 하지만 우리는 여전히 그 모든 세부 사항에 대한 지식이 제한적입니다. 따라서, 저는 경쟁이 미국에 도움이 되고, 비용이 낮아지면 세계 경제에도 도움이 된다고 생각합니다. 시진핑 주석은 18개월 전에 "새로운 질적 생산성"이라는 개념을 제안했습니다. 이전의 "공동 번영"이라는 개념은 이익에 더 초점을 맞추었지만, 현재의 추세는 혁신에 관한 것입니다. 그래서 우리는 이제 중국 시장에 더 많은 관심을 기울이고 있습니다.
호스터: 혁신 비용의 상당한 감소로 인해 시장을 지배하는 "하이퍼스케일러"만이 아니라 중소 규모 기술 회사와 일부 신생 기업이 시장에 진입하기가 더 쉬워질 수 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 그러나 현재 AI 분야의 성장은 주로 Amazon, Microsoft, Oracle과 같은 기술 거대 기업에 집중되어 있으며 소규모 기술 회사는 아직 이러한 배당금을 누리지 못했습니다. 혁신 비용이 감소하면 주식 시장에는 왜 반영되지 않습니까?
캐시 우드: 이것은 논란의 여지가 있는 질문입니다. 작년 2, 3, 4분기의 시장 동향을 판단해보면, 대형 기술주는 2, 4분기에 좋은 성과를 보였고, 중소형주는 3분기에 더욱 강한 성과를 보였습니다. 현재 시장에서는 어떤 종류의 게임이 진행 중입니다.
만약 우리가 옳다면, 대공황 때보다 더 심각한 현재 시장의 극심한 집중은 점차 더 광범위한 시장으로 확산될 것입니다.. 우리는 이미 포트폴리오에서 이러한 징후를 보았으며, 이러한 변화는 미국 대선 직후에 일어났습니다. 그리고 가장 중요한 점은 AI 분야를 포함해 앞으로의 규제 조치가 완화될 것이라고 생각한다는 점입니다. 현재 미국 정부는 AI 규제에 지나치게 관여하고 있으며, 이는 현재 1990년대 초 인터넷과 비슷한 단계에 있습니다. 우리는 AI의 잠재력을 완전히 이해하지도 못합니다. 따라서 지금은 과도한 규제를 할 때가 아닙니다.
하이퍼스케일 기술 회사에 대한 투자를 늘려야 할까요?
호스터: 당신은 특히 기술 분야에서 베타 전략으로 유명합니다. 현재 가장 높은 베타 값은 NVIDIA, Microsoft, Google과 같은 일부 기술 회사에서 게시되고 있습니다. 지난 24시간 동안의 시장 변동을 살펴보세요. 지난 12개월은 말할 것도 없습니다. 하이퍼스케일러에 더 많이 노출되기 위해 보유 주식을 늘리는 건 어떨까요?
캐시 우드: 저희의 주력 펀드는 Meta와 Amazon을 보유하고 있으며, 다른 보다 특화된 포트폴리오에 더 많이 보유하고 있습니다. 또한 유럽에는 인공 지능 및 로봇 펀드가 있는데, 이 펀드에서 저희는 아마도 관련 기업 대부분을 보유하고 있을 것입니다. 왜냐하면 이들은 인공 지능 비용의 하락으로 혜택을 볼 것이기 때문입니다. Meta도 오픈 소스 분야의 선두 주자입니다. DeepSeek는 오픈 소스입니다. 저는 Meta가 지금 "잠깐만, 여기서 무슨 일이 일어나고 있는 거지?"라고 생각하고 있을 것이라고 생각합니다. 그들은 DeepSeek가 채택한 일부 기술과 알고리즘을 사용하여 자체 플랫폼을 개선할 것입니다. 그래서 저희는 이 회사들에 대해 비관적이지 않습니다.
그리고 시장의 다른 부문에 대한 무시는 극에 달했고, 이는 곧 바뀔 것입니다. 가장 강력한 강세장은 6~7개 주식에 의해 지배되는 것이 아니라 광범위한 산업을 포괄하는 것입니다. 우리가 옳다면, 강세장은 더 폭넓게 확대되고 추진력을 얻어, 지금 당장 눈에 띄는 대기업뿐만 아니라 더 많은 소형주에 보상이 돌아갈 것입니다.
AI에 투자하려면 엄청난 돈이 필요합니까?
호스터: 메타는 좋은 예입니다. 메타는 인공지능에 완전히 전념하기 전에 메타버스에 큰 돈을 걸었지만, 그 당시 투자는 상당한 하락을 겪었습니다. 그렇다면 앞으로 5년 안에 인공지능 분야에서 성공하려면 수십억 달러 또는 수조 달러의 현금 비축금이 필요할까요?
캐시 우드: 저는 DeepSeek가 필요한 자본의 양이 사람들이 생각하는 것보다 훨씬 적다는 것을 우리에게 가르쳐 주었다고 생각합니다. 우리는 많은 자본이 필요하다고 생각했지만, 사실 필요하지 않을 수도 있습니다. $6백만이라는 수치가 정확한지 잘 모르겠지만, 만약 그렇다면, 놀라운 일입니다. 과거 비용의 1/10 또는 그 이하에 불과합니다. 그러나 많은 사람들이 여전히 이에 대해 의심을 품고 있습니다.
이는 비용이 극적으로 감소하고 있다는 생각과 다시 일치합니다. 비용은 이미 감소하고 있었고, DeepSeek는 단순히 그 과정을 가속화했습니다.
호스터: 미국의 기술 회사나 사업체가 중국의 이 새로운 기술인 DeepSeek에 어떻게 반응할 것 같나요? 이는 TikTok과 데이터가 흐르는 곳을 둘러싼 문제를 감안할 때 일부 사람들에게 우려를 불러일으킬 수 있습니다.
캐시 우드: 많은 사람들이 트럼프의 복귀가 미-중 관계에 부정적이라고 생각하지만, 역사에서도 몇 가지 유사점을 찾을 수 있습니다. 닉슨의 중국 방문을 떠올리게 합니다. 닉슨은 중국을 신뢰하지 않았지만, 바로 그가 중국을 신뢰하지 않았기 때문에 미국 국민과 정계가 그의 결정을 신뢰했습니다.
기술적인 관점에서, 저는 트럼프가 경쟁을 좋아한다고 생각합니다. 그는 일부 미국 규제, 특히 그가 철회한 AI 행정 명령이 실제로 우리의 기술 발전을 늦췄을 수 있다고 믿고 있으며, 이제 속도를 높일 때가 되었다고 생각합니다.
시장 집중도의 변화로 인해 급격한 변동이 일어날까요?
호스터: 시장의 높은 집중도와 시장에서 개별 주식의 지배력을 언급하셨습니다. 시장이 현재의 높은 집중도에서 보다 광범위하게 다각화된 환경으로 순조롭게 전환될 것이라고 생각하십니까? 역사적으로 대공황은 우리에게 이런 교훈을 주지 않았습니다. 대신, 그러한 전환은 보통 시장 붕괴를 동반한다는 것을 우리에게 가르쳐 주었습니다. 오늘날 미국의 소비자 신뢰와 많은 경제 지표는 주식 시장의 성과에 밀접하게 의존하는 것으로 보입니다. 현재의 시장 집중도에서 시장 다각화로의 전환이 순조로운 과정이 될까요? 아니면 둘 사이에 상당한 변동이 있을 가능성이 있을까요?
캐시 우드: 대공황을 돌이켜보면 모든 수치를 정확히 기억하지 못할 수도 있지만, 1932년까지 시장이 고도로 집중되어 있었다는 것을 알 수 있습니다. 그런 다음 시장이 확장되기 시작했고, 그 당시 소형주와 중형주가 대형주보다 훨씬 더 나은 성과를 보인 것은 논리적입니다. 대공황 당시 이러한 소형 회사는 이미 생존할 정도로 큰 타격을 입었기 때문입니다. 시장은 이러한 회사가 살아남을지 걱정했습니다. 당시 산업 생산량은 30% 감소했고 GDP도 30% 감소했습니다. 그래서 시장은 순조롭게 변하지 않고 엄청난 충격을 겪었습니다.
제가 놀란 것은 우리 시장의 집중도가 대공황 때보다 더 높다는 것입니다. 이는 시장이 실제로 두려움으로 가득 차 있다는 것을 보여줍니다. 더 깊은 차원에서. 투자자들은 현금이 풍부한 회사로 몰려들었고, 인공지능이라는 새로운 분야도 유리할 수 있습니다. 하지만 저는 시장이 더 광범위한 확장을 겪을 것이라고 믿습니다.
트럼프의 새 임기와 규제 완화 이후 비트코인은 어떻게 될까?
호스터: 비트코인은 현재 $103,000에서 거래되고 있습니다. 당신은 항상 암호화폐를 강력히 지지해 왔습니다. 트럼프 행정부가 기술 부문의 규제를 해제하는 것에 대해 이야기했는데, 여기에는 암호화폐 부문의 규제 해제도 포함됩니다. 그렇다면 그가 취임한 이후로 규제 해제 측면에서 어떤 근본적인 변화가 있었습니까?
캐시 우드: 규제 프레임워크가 더 명확해지고 새로운 법률이 제정될 가능성이 높습니다. 워싱턴의 많은 정책 입안자들은 이제 이것이 실제로 많은 유권자, 특히 젊은 유권자에게 중요한 투표 문제라는 것을 깨달았습니다. 그래서 이 주제는 점차 양당 간 이슈가 되고 있습니다.
물론 행정부도 이러한 추세를 강력히 지지하고 있습니다. 예를 들어, 비트코인을 재무부의 준비금에 포함시키자고 제안하는 것입니다. 그래서 저는 정부의 3부처가 모두 암호화폐에 대해 지지적인 입장을 취할 것으로 보이는데, 이는 엄청난 변화가 될 것입니다.
호스터: 하지만 문제는, 우리가 정말로 이것을 확신할 수 있는가입니다. 결국, SEC 위원장인 게리 겐슬러는 암호화폐의 위험과 소매 투자자 보호에 대해 완전히 다른 견해를 가지고 있습니다. 여전히 많은 사람들이 규제 강화가 필요하다고 믿고 있습니다.
캐시 우드: 네, 하지만 저는 그가 인터넷 혁명의 다음 물결에 있어서 암호화폐가 무엇을 나타내는지 정말로 이해하지 못한다고 생각합니다. 이것은 사실 인터넷의 새로운 차원이며, 개발자들이 1990년대 초반에 만들지 않은 것입니다. 당시에는 사람들이 인터넷에서 금융 서비스를 구매하거나 사용하고 싶어할 것이라고 아무도 생각하지 못했습니다. 저는 거의 아무도 온라인으로 신용카드 정보를 입력하고 싶어하지 않았던 걸 기억하지만, 지금은 세계를 선도하는 결제 수단 중 하나입니다.
비트코인과 블록체인 기술은 금융 서비스 산업의 이러한 주요 혁명의 핵심입니다. 그리고 특히 비트코인은 단순한 디지털 통화가 아니라 완전히 새로운 자산 클래스의 선두주자입니다. 우리는 최근 비트코인의 낮은 상관관계를 보여주는 논문을 발표했는데, 이는 새로운 자산 클래스를 정의하는 데 중요합니다.
더욱이 비트코인은 점차 글로벌 통화 시스템의 일부로 발전하고 있습니다. 저의 멘토이자 친구이자 경제학자인 아트 라퍼는 비트코인에 대해 큰 열정을 보였습니다. 2015년, 그가 우리와 함께 비트코인 논문을 공동 집필했을 때, 그는 "미국이 1971년에 금 창구를 닫은 이후로 제가 기다려온 것이 바로 이것이다"라고 말했습니다. 그는 비트코인이 대표하는 규칙 기반의 글로벌 통화 시스템을 기대하고 있으며, 이 규칙 중심의 금융 시스템은 바로 비트코인의 핵심 가치입니다.
호스터: 트럼프가 이런 추세를 지지할 것이라고 생각하세요? 결국 대통령은 자신이 미국 달러의 확고한 지지자임을 분명히 했습니다. 그리고 당신의 견해는 미국 달러에 대한 대안을 제안하는 것처럼 들립니다.
캐시 우드: 우리는 비트코인과 미국 달러가 공존할 수 있다고 믿습니다. 사실, 우리는 스테이블코인에 대한 추세에서 분산형 금융 서비스로 가는 길을 봅니다. 스테이블코인은 일반적으로 미국 재무부 채권에 의해 뒷받침되며 여전히 미국 달러를 기반으로 합니다. 따라서 규제 완화로 인해 이러한 추세는 더욱 가속화될 것입니다.
호스터: 암호화폐는 규칙 기반이라고 말씀하셨지만, 계속해서 새로운 암호화폐가 등장하는 것을 볼 수 있습니다.
캐시 우드: 네, 비트코인은 규칙 기반입니다. 총 공급량은 2,100만 개이고 현재 2,000만에 접근하고 있습니다. 이러한 희소성 덕분에 비트코인은 미래에도 가치를 유지할 것입니다.
호스터: 스테이블코인이 본질적으로 미국 정부의 지원을 받고 있다면, 그냥 디지털 달러를 개발하는 게 왜 안 되겠어요?
캐시 우드: 저는 플로리다에 살고 있는데, 론 데산티스 주지사는 중앙은행 디지털 통화(CBDC)가 주에서 유통되는 것을 결코 허용하지 않을 것이라고 분명히 했습니다. 텍사스도 같은 입장을 취한 것 같습니다. 이는 주 권리의 문제이며, 본질적으로 개인정보 보호에 관한 것입니다. 유럽에서는 많은 사람들이 미국인들이 개인정보 보호에 대해 그렇게 신경 쓰지 않는다고 생각할 수 있지만, 사실은 그렇지 않습니다. 우리는 이 문제에 대한 개인정보 보호에 대해 매우 우려하고 있으며, 트럼프 행정부는 분명히 이 입장을 지지합니다.
호스터: 청중의 한 가지 질문은 암호화폐의 가장 큰 원동력은 항상 투기적 성격과 규제 해제 속성이었다는 것입니다. 하지만 스테이블코인, 비트코인 또는 기타 토큰에 다양한 규제 조건이 추가되면 매력이 훼손될까요? 결국 비트코인 가격을 $103,000 이상으로 끌어올린 것은 바로 이 규제 해제였습니다.
캐시 우드: 저는 이 견해에 전혀 동의하지 않습니다. 나는 당신이 시장에 새로운 토큰이 등장하는 것에 대해 의문을 가질 것이라고 생각했습니다. 실제로 우리는 비슷한 시장 주기를 경험했습니다.과거에는 새로운 토큰 이슈가 많이 있었지만, 결국에는 비트코인과 같이 실제 가치와 규칙을 갖춘 암호 자산만이 살아남을 것입니다. 2017년 ICO(Initial Coin Offering) 열풍으로 비트코인은 $1,000 미만에서 $20,000으로 치솟았지만, 대부분의 ICO 프로젝트는 결국 실패했습니다. 이것이 투자자들이 조심해야 하는 이유이며, 또한 시장에 어느 정도의 규제가 필요하다는 것을 보여줍니다. 그렇지 않으면 통제 불능이 될 수 있습니다. 비트코인은 완전히 다릅니다. 완전히 다른 자산 클래스입니다.
호스터: 그렇다면 비트코인은 기술 주식과 높은 상관관계를 가진 자산이 아닌가? 어제 시장이 우리에게 가르쳐준 것이 바로 그것이 아닌가?
캐시 우드: 아니요. 비트코인은 실제로 기술 혁신의 물결의 일부이지만, 그 시장 성과는 기술 주식의 성과와 완전히 일치하지 않습니다. 통계적으로 비트코인과 기술 주식은 높은 상관관계를 보이지만, 면밀히 분석하면 서로 다른 시장 환경에서 위험 감수 자산과 위험 회피 자산으로 모두 작용할 수 있음을 알 수 있습니다. 예를 들어, 2023년 봄, 미국 지역 은행 위기가 발발했을 때 비트코인 가격이 급등했습니다. 이는 비트코인에 상대방 위험이 없는 반면, 기존 은행 시스템은 상대방 위험이 가득하기 때문입니다. 이것이 바로 비트코인을 독특하게 만드는 것입니다. 비트코인은 단순한 기술 자산이 아니라 분산형 금융 헤지 도구이기도 합니다.
호스터: 기술주가 급락하면, 암호화폐도 급락할까요?
캐시 우드: 암호화폐 시장과 기술 시장 사이에는 상관관계가 있지만, 이 상관관계는 소형주와 대형주 사이의 상관관계만큼 높지 않습니다. 기관 투자자가 참여를 확대함에 따라 비트코인의 시장 성과는 전통적인 금융 자산의 성과와 더 수렴될 수 있지만, 현재로서는 비트코인은 수익률과 위험 분배에 대한 통계를 기준으로 볼 때 여전히 비교적 독립적인 자산 클래스입니다.
