Destaques
- Empresas focadas em raciocínio de IA — como provedores de serviços de computação em nuvem, empresas de computação de ponta e empresas de aplicativos de IA — provavelmente verão um forte crescimento na demanda do mercado.
- Mais importante, acreditamos que futuras medidas regulatórias serão flexibilizadas, incluindo aquelas no campo da IA.
- O Bitcoin e a tecnologia blockchain estão se tornando o centro dessa grande revolução no setor de serviços financeiros e, além disso, o Bitcoin está gradualmente evoluindo para uma parte do sistema monetário global.
- Os mercados de alta mais fortes são aqueles que abrangem todos os setores e não são dominados por apenas seis ou sete ações.
- Isso novamente se conecta com a ideia de que os custos estão caindo drasticamente. Os custos já estavam caindo, e o DeepSeek simplesmente acelerou o processo.
Competição com DeepSeek é bom para os EUA
Madeira de Cathie: Acho que isso mostra que o custo da inovação está caindo drasticamente, e que essa tendência já começou. Por exemplo, antes do DeepSeek, o custo do treinamento de inteligência artificial caiu em 75% por ano, e o custo da inferência caiu em 85% para 90%. Acho que isso também significa que a importância dos chips de inferência está aumentando em relação aos chips de treinamento. Portanto, a NVIDIA é altamente respeitada no campo de chips de treinamento, como deveria ser, mas o mercado de inferência é mais competitivo.
Anfitrião: Nós realmente entendemos o impacto dessa mudança? A pergunta na mente de todos hoje é: “Devo comprar agora?” Se o cenário do mercado está mudando, é muito cedo para fazer ajustes e julgar seu impacto?
Cathie Madeira: Sim, temos estudado o desenvolvimento da pilha de tecnologia e publicaremos um relatório importante sobre tendências futuras em cerca de uma semana. Acreditamos que a participação de mercado dentro da pilha de tecnologia está mudando. Estamos otimistas com o PaaS, por exemplo, e espera-se que a Palantir ganhe mais participação de mercado nessa área. As notícias de ontem apenas confirmam e reforçam essa tendência. A participação de mercado do IaaS se estabilizará, enquanto a participação de mercado do SaaS pode diminuir ligeiramente. No entanto, essas áreas ainda estão crescendo rapidamente, apenas em taxas diferentes.
Anfitrião: Se o custo da inferência diminuir, isso gerará uma demanda maior de mercado? Como discutimos antes, as empresas que não são responsáveis pelo treinamento, mas focam na inferência, se beneficiarão mais como resultado?
Cathie Wood: O custo da inferência diminuirá significativamente. Isso significa que as empresas podem implantar modelos de IA de forma mais eficiente e econômica, sem precisar arcar com altos custos de treinamento. Portanto, empresas que se concentram em inferência de IA – como provedores de serviços de computação em nuvem, empresas de computação de ponta e empresas de aplicativos de IA – provavelmente verão um forte crescimento na demanda do mercado.
Atualmente, acreditamos que a direção autônoma (incluindo carros, drones, etc.) e a saúde são os dois campos de aplicação mais importantes. Especialmente na área médica, acreditamos que a fusão da tecnologia de sequenciamento genético, inteligência artificial e edição genética CRISPR irá gradualmente curar mais doenças no futuro.
Anfitrião: O que isso significa para a indústria de tecnologia dos EUA? Como discutimos ontem, a indústria de tecnologia dos EUA ainda tem uma vantagem única? Embora isso possa ser questionável em termos do mercado de ações em geral, no setor de tecnologia, acreditamos que este não é o "fim do excepcionalismo americano", mas mais como um "Momento Sputnik", uma oportunidade para os EUA se recuperarem que eles precisam aproveitar?
Cathie Madeira: DeepSeek é de fato um concorrente formidável, e os atuais líderes no mundo da tecnologia falaram muito bem dele. Mas ainda temos conhecimento limitado de todos os seus detalhes. Portanto, Acredito que a concorrência é boa para os Estados Unidos, e custos mais baixos também são bons para a economia global. O presidente Xi Jinping propôs o conceito de “nova produtividade qualitativa” há 18 meses. O conceito anterior de “prosperidade comum” focava mais em lucros, mas a tendência atual é sobre inovação. Então, agora estamos prestando mais atenção ao mercado chinês.
Anfitrião: Vale a pena notar que a redução significativa nos custos de inovação pode facilitar a entrada de empresas de tecnologia de médio porte e até mesmo algumas startups no mercado, em vez de apenas os “hyperscalers” dominarem o mercado. No entanto, atualmente, o crescimento no campo da IA está concentrado principalmente em gigantes da tecnologia como Amazon, Microsoft e Oracle, e empresas de tecnologia menores ainda não aproveitaram esse dividendo. Se o custo da inovação diminui, por que o mercado de ações não reflete isso?
Cathie Madeira: Esta é uma questão controversa. A julgar pelas tendências de mercado no segundo, terceiro e quarto trimestres do ano passado, as grandes ações de tecnologia tiveram um bom desempenho no segundo e quarto trimestres, enquanto as ações de pequeno e médio porte tiveram um desempenho ainda mais forte no terceiro trimestre. Atualmente, há algum tipo de jogo acontecendo no mercado.
Se estivermos correctos, então a concentração extrema do mercado actual – que é ainda mais grave do que durante a Grande Depressão – irá gradualmente espalhar-se a uma gama mais vasta de mercados.. Já vimos sinais disso em nossos portfólios, e essa mudança aconteceu logo após a eleição nos EUA. E o mais importante, acreditamos que futuras medidas regulatórias serão flexibilizadas, incluindo aquelas no campo da IA. Atualmente, o governo dos EUA está excessivamente envolvido na regulamentação da IA, que agora está em um estágio semelhante ao da Internet no início dos anos 1990. Nós nem sequer entendemos seu potencial total. Portanto, agora não é hora para regulamentação excessiva.
Você deve aumentar seu investimento em empresas de tecnologia de hiperescala?
Anfitrião: Você é conhecido por sua estratégia beta, especialmente no setor de tecnologia. Os maiores valores beta estão sendo postados atualmente por algumas empresas de tecnologia, como NVIDIA, Microsoft e Google, basta olhar para as flutuações de mercado das últimas 24 horas, sem mencionar os últimos 12 meses. Por que não aumentar suas participações para ganhar mais exposição aos hyperscalers?
Cathie Madeira: Nosso fundo principal detém Meta e Amazon, e mais em outros portfólios mais especializados. Além disso, na Europa temos um fundo de inteligência artificial e robótica, no qual provavelmente detemos a maioria das empresas relevantes, porque elas se beneficiarão do declínio no custo da inteligência artificial. Até a Meta é líder no campo de código aberto. DeepSeek é código aberto. Acho que a Meta provavelmente está pensando: "Espere, o que está acontecendo aqui?" agora. Eles usarão algumas das tecnologias e algoritmos adotados pela DeepSeek para melhorar sua própria plataforma. Portanto, não somos pessimistas sobre essas empresas.
O a negligência do mercado em relação a outros setores chegou ao extremo, e isso está prestes a mudar. O mercado de alta mais forte é aquele que cobre uma ampla gama de indústrias, não aquele dominado por apenas seis ou sete ações. Se estivermos certos, o mercado em alta se expandirá mais amplamente e ganhará força, recompensando mais ações de pequena capitalização, não apenas as grandes empresas que estamos vendo agora.
É preciso ter muito dinheiro para investir em IA?
Anfitrião: Meta é um bom exemplo. Meta fez uma grande aposta no metaverso antes de se comprometer totalmente com a inteligência artificial, mas o investimento sofreu uma redução significativa naquela época. Então, para ter sucesso no campo da inteligência artificial nos próximos cinco anos, você precisa ter uma reserva de caixa de bilhões ou até trilhões de dólares?
Cathie Madeira: Acho que o DeepSeek nos ensinou que a quantidade de capital necessária é muito menor do que as pessoas pensam. Costumávamos pensar que era necessário muito capital, mas na verdade pode não ser necessário. Não tenho certeza se o número de $6 milhões é preciso, mas se for, é incrível, apenas um décimo ou menos do custo no passado. No entanto, muitas pessoas ainda têm dúvidas sobre isso.
Isso novamente se encaixa com a ideia de que os custos estão caindo drasticamente. Os custos já estavam caindo, e o DeepSeek simplesmente acelerou o processo.
Anfitrião: Como você acha que as empresas ou negócios de tecnologia americanos reagirão ao DeepSeek, essa nova tecnologia da China? Isso pode levantar preocupações para algumas pessoas, dados os problemas em torno do TikTok e para onde os dados fluem.
Cathie Madeira: Muitas pessoas acham que o retorno de Trump é negativo para as relações EUA-China, mas também podemos encontrar alguns paralelos na história. Isso me lembra da visita de Nixon à China. Nixon não confiava na China, mas precisamente porque ele não confiava na China, o público americano e os círculos políticos confiavam em suas decisões.
De uma perspectiva técnica, acho que Trump gosta de competição. Ele acredita que algumas regulamentações dos EUA – em particular a ordem executiva de IA que ele revogou – podem ter de fato desacelerado nosso progresso tecnológico, e agora é hora de acelerar.
Mudanças na concentração do mercado levarão a flutuações bruscas?
Anfitrião: Você mencionou a alta concentração do mercado e o domínio de ações individuais no mercado. Você acha que o mercado fará uma transição suave da alta concentração atual para um cenário mais amplamente diversificado? Historicamente, a Grande Depressão não nos ensinou essa lição. Em vez disso, ela nos ensinou que tal transição geralmente é acompanhada por uma quebra do mercado. Hoje em dia, a confiança do consumidor e muitos indicadores econômicos nos Estados Unidos parecem depender intimamente do desempenho do mercado de ações. A transição da concentração atual do mercado para a diversificação do mercado será um processo suave? Ou é possível que haja flutuações consideráveis entre os dois?
Cathie Madeira: Se olharmos para a Grande Depressão, posso não lembrar de todos os números exatamente, mas podemos ver que o mercado era altamente concentrado até 1932. Então o mercado começou a se expandir, e é lógico que as ações de pequena e média capitalização tiveram um desempenho muito melhor do que as ações de grande capitalização naquela época. Porque durante a Grande Depressão, essas pequenas empresas já haviam sofrido muito, a ponto de sobreviverem – o mercado estava preocupado se essas empresas sobreviveriam. Na época, a produção industrial caiu em 30%, e o PIB também caiu em 30%. Então o mercado não mudou suavemente, mas sofreu choques enormes.
O que me surpreendeu é que a concentração do nosso mercado é ainda maior do que era durante a Grande Depressão. Isso mostra que o mercado está realmente cheio de medo em um nível mais profundo. Os investidores migraram para empresas ricas em dinheiro, e o campo emergente da inteligência artificial também pode ter uma vantagem. No entanto, acredito que o mercado está prestes a passar por uma expansão mais ampla.
O que acontecerá com o Bitcoin após o novo mandato de Trump e a desregulamentação?
Anfitrião: O Bitcoin está sendo negociado atualmente em torno de $103.000. Você sempre foi um forte apoiador das criptomoedas. Você falou sobre a administração Trump desregulamentando o setor de tecnologia, o que também envolve a desregulamentação do setor de criptomoedas. Então, quais mudanças fundamentais houve em termos de desregulamentação desde que ele assumiu o cargo?
Cathie Wood: Teremos uma estrutura regulatória mais clara e provavelmente haverá nova legislação. Muitos formuladores de políticas em Washington agora perceberam que esta é, na verdade, uma questão eleitoral fundamental para muitos eleitores, especialmente os eleitores mais jovens. Então, o tópico está gradualmente se tornando uma questão mais bipartidária.
E, claro, o poder executivo também está apoiando fortemente essa tendência, por exemplo, propondo incluir o Bitcoin nas reservas do Tesouro. Então, acredito que poderemos ver todos os três poderes do governo adotando uma postura de apoio às criptomoedas, o que seria uma grande mudança.
Anfitrião: Mas a questão é: podemos realmente ter certeza disso? Afinal, o presidente da SEC, Gary Gensler, tem uma visão completamente diferente dos riscos das criptomoedas e da proteção dos investidores de varejo. Ainda há muitas pessoas que acreditam que uma regulamentação maior é necessária.
Cathie Wood: Sim, mas não acho que ele realmente entenda o que as criptomoedas representam em termos da próxima onda da revolução da internet. Esta é, na verdade, uma nova dimensão da internet, parte de que os desenvolvedores não construíram no início dos anos 1990. Na época, ninguém pensava que as pessoas iriam querer comprar ou usar serviços financeiros na internet. Lembro que quase ninguém queria inserir os detalhes do cartão de crédito online, mas agora é um dos principais métodos de pagamento do mundo.
Bitcoin e a tecnologia blockchain estão no centro desta grande revolução no setor de serviços financeiros. E o Bitcoin em particular não é apenas uma moeda digital, é o líder de uma classe de ativos totalmente nova. Recentemente, publicamos um artigo que mostra a baixa correlação do Bitcoin, que é essencial para definir uma nova classe de ativos.
Além disso, o Bitcoin está gradualmente evoluindo para parte do sistema monetário global. Meu mentor, amigo e economista Art Laffer demonstrou grande entusiasmo pelo Bitcoin. Em 2015, quando ele colaborou conosco no artigo sobre o Bitcoin, ele disse: “É isso que eu estava esperando desde que os Estados Unidos fecharam a janela do ouro em 1971.” Ele está ansioso pelo sistema monetário global baseado em regras representado pelo Bitcoin, e esse sistema financeiro baseado em regras é precisamente o valor central do Bitcoin.
Anfitrião: Você acha que Trump apoiará essa tendência? Afinal, o presidente deixou claro que é um firme defensor do dólar americano. E suas opiniões parecem mais com as de que você está propondo uma alternativa ao dólar americano.
Cathie Madeira: Acreditamos que o Bitcoin e o dólar americano podem coexistir. Na verdade, vemos o caminho para serviços financeiros descentralizados na tendência em direção às stablecoins. As stablecoins geralmente são lastreadas por títulos do Tesouro dos EUA e ainda são baseadas no dólar americano. Portanto, com o relaxamento da regulamentação, essa tendência se acelerará ainda mais.
Anfitrião: Você diz que as criptomoedas são baseadas em regras, mas continuamos vendo novas surgirem.
Cathie Madeira: Sim, o Bitcoin é baseado em regras – seu suprimento total é de 21 milhões, e atualmente está se aproximando de 20 milhões. É essa escassez que manterá o Bitcoin valioso no futuro.
Anfitrião: Se as Stablecoins são essencialmente apoiadas pelo governo dos EUA, por que não desenvolver um dólar digital?
Cathie Madeira: Eu moro na Flórida, e o governador Ron DeSantis deixou claro que ele nunca permitiria que uma moeda digital de banco central (CBDC) circulasse no estado. O Texas parece ter tomado a mesma posição. Esta é uma questão de direitos estaduais, e é essencialmente sobre proteção de privacidade. Na Europa, muitas pessoas podem pensar que os americanos não se importam tanto com privacidade, mas esse não é o caso. Estamos muito preocupados com a privacidade nesta questão, e a administração Trump apoia claramente esta posição.
Anfitrião: Uma pergunta da plateia é que o maior impulsionador da criptomoeda sempre foi sua natureza especulativa e seus atributos desregulamentados. Mas se várias condições regulatórias forem adicionadas a stablecoins, bitcoins ou outros tokens, isso prejudicará sua atratividade? Afinal, foi essa desregulamentação que levou o preço do bitcoin além de $103.000.
Cathie Wood: Discordo completamente dessa visão. Achei que você questionaria o surgimento de novos tokens no mercado, na verdade, vivenciamos ciclos de mercado semelhantes.No passado, houve muitas emissões de novos tokens, mas no final, são os criptoativos com valor e regras reais, como o Bitcoin, que sobreviverão. A febre do ICO (Initial Coin Offering) de 2017 viu o Bitcoin disparar de menos de $1.000 para $20.000, mas a maioria dos projetos de ICO eventualmente falharam. É por isso que os investidores precisam ser cautelosos, e também mostra que o mercado precisa de um certo grau de regulamentação, caso contrário, pode sair do controle. O Bitcoin é completamente diferente. É uma classe de ativos completamente diferente.
Anfitrião: Então o Bitcoin não é um ativo altamente correlacionado com ações de tecnologia? Não foi isso que o mercado nos ensinou ontem?
Cathie Wood: Não. O Bitcoin é de fato parte da onda de inovação tecnológica, mas seu desempenho de mercado não é totalmente consistente com o das ações de tecnologia. Embora estatisticamente, o Bitcoin e as ações de tecnologia sejam altamente correlacionados, uma análise mais detalhada mostra que ele pode atuar como um ativo de risco e de aversão ao risco em diferentes ambientes de mercado. Por exemplo, na primavera de 2023, quando a crise bancária regional dos EUA estourou, o preço do Bitcoin disparou. Isso ocorre porque o Bitcoin não tem risco de contraparte, enquanto o sistema bancário tradicional está cheio de risco de contraparte. É precisamente isso que torna o Bitcoin único - não é apenas um ativo de tecnologia, mas também uma ferramenta de hedge financeiro descentralizada.
Hospedador: Se as ações de tecnologia caírem drasticamente, as criptomoedas cairão drasticamente?
Cathie Madeira: Há uma correlação entre o mercado de criptomoedas e o mercado de tecnologia, mas essa correlação não é tão alta quanto a entre ações de pequena capitalização e ações de grande capitalização. À medida que os investidores institucionais aumentam sua participação, o desempenho de mercado do bitcoin pode convergir mais com o dos ativos financeiros tradicionais, mas, por enquanto, o bitcoin ainda é uma classe de ativos relativamente independente com base em estatísticas sobre taxas de retorno e distribuição de risco.
