Điểm nổi bật
- Các công ty tập trung vào lý luận AI, chẳng hạn như nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây, công ty điện toán biên và doanh nghiệp ứng dụng AI, có khả năng sẽ chứng kiến nhu cầu thị trường tăng trưởng mạnh mẽ.
- Quan trọng hơn, chúng tôi tin rằng các biện pháp quản lý trong tương lai sẽ được nới lỏng, bao gồm cả những biện pháp trong lĩnh vực AI.
- Bitcoin và công nghệ blockchain đang trở thành cốt lõi của cuộc cách mạng lớn này trong ngành dịch vụ tài chính và ngoài ra, Bitcoin đang dần phát triển thành một phần của hệ thống tiền tệ toàn cầu.
- Thị trường tăng giá mạnh nhất là thị trường có sự tham gia rộng rãi của nhiều ngành, chứ không chỉ do sáu hoặc bảy cổ phiếu chi phối.
- Điều này một lần nữa gắn liền với ý tưởng rằng chi phí đang giảm đáng kể. Chi phí đã giảm và DeepSeek chỉ đơn giản là đẩy nhanh quá trình này.
Cạnh tranh với DeepSeek là tốt cho Hoa Kỳ
Gỗ Cathie: Tôi nghĩ điều này cho thấy chi phí đổi mới đang giảm mạnh và xu hướng này đã bắt đầu. Ví dụ, trước DeepSeek, chi phí đào tạo trí tuệ nhân tạo đã giảm 75% mỗi năm và chi phí suy luận thậm chí còn giảm 85% xuống còn 90%. Tôi nghĩ điều này cũng có nghĩa là tầm quan trọng của chip suy luận đang tăng lên so với chip đào tạo. Do đó, NVIDIA được đánh giá cao trong lĩnh vực chip đào tạo, như lẽ ra phải thế, nhưng thị trường suy luận lại cạnh tranh hơn.
Người dẫn chương trình: Chúng ta có thực sự hiểu được tác động của sự thay đổi này không? Câu hỏi trong đầu mọi người hiện nay là: "Tôi có nên mua ngay không?" Nếu bối cảnh thị trường đang thay đổi, liệu có quá sớm để điều chỉnh và đánh giá tác động của chúng không?
Cathie Wood: Vâng, chúng tôi đã nghiên cứu sự phát triển của công nghệ và sẽ công bố một báo cáo quan trọng về xu hướng tương lai trong khoảng một tuần nữa. Chúng tôi tin rằng thị phần trong công nghệ đang thay đổi. Ví dụ, chúng tôi lạc quan về PaaS và Palantir dự kiến sẽ giành được nhiều thị phần hơn trong lĩnh vực này. Tin tức ngày hôm qua chỉ xác nhận và củng cố xu hướng này. Thị phần của IaaS sẽ ổn định, trong khi thị phần của SaaS có thể giảm nhẹ. Tuy nhiên, các lĩnh vực này vẫn đang tăng trưởng nhanh chóng, chỉ ở các tốc độ khác nhau.
Người dẫn chương trình: Nếu chi phí suy luận giảm, điều đó có thúc đẩy nhu cầu thị trường lớn hơn không? Như chúng ta đã thảo luận trước đó, liệu các công ty không chịu trách nhiệm đào tạo nhưng tập trung vào suy luận có được hưởng lợi nhiều hơn không?
Cathie Wood: Chi phí suy luận sẽ giảm đáng kể. Điều này có nghĩa là các công ty có thể triển khai các mô hình AI hiệu quả và tiết kiệm hơn mà không phải chịu chi phí đào tạo tốn kém. Do đó, các công ty tập trung vào suy luận AI – chẳng hạn như nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây, công ty điện toán biên và công ty ứng dụng AI – có khả năng sẽ chứng kiến nhu cầu thị trường tăng trưởng mạnh mẽ.
Hiện tại, chúng tôi tin rằng lái xe tự động (bao gồm ô tô, máy bay không người lái, v.v.) và chăm sóc sức khỏe là hai lĩnh vực ứng dụng quan trọng nhất. Đặc biệt trong lĩnh vực y tế, chúng tôi tin rằng sự kết hợp của công nghệ giải trình tự gen, trí tuệ nhân tạo và chỉnh sửa gen CRISPR sẽ dần chữa khỏi nhiều bệnh hơn trong tương lai.
Người dẫn chương trình: Điều này có ý nghĩa gì đối với ngành công nghệ Hoa Kỳ? Như chúng ta đã thảo luận ngày hôm qua, liệu ngành công nghệ Hoa Kỳ vẫn có lợi thế độc đáo không? Mặc dù điều này có thể gây tranh cãi về mặt thị trường chứng khoán nói chung, nhưng trong lĩnh vực công nghệ, chúng tôi tin rằng đây không phải là “sự kết thúc của chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ”, mà giống như “Khoảnh khắc Sputnik”, một cơ hội để Hoa Kỳ bắt kịp và cần nắm bắt?
Cathie Wood: DeepSeek thực sự là một đối thủ đáng gờm, và những người dẫn đầu hiện tại trong thế giới công nghệ đã nói rất nhiều về nó. Nhưng chúng ta vẫn còn hạn chế về kiến thức về tất cả các chi tiết của nó. Do đó, Tôi nghĩ rằng cạnh tranh là điều tốt cho Hoa Kỳ và chi phí thấp hơn cũng là điều tốt cho nền kinh tế toàn cầu. Chủ tịch Tập Cận Bình đã đề xuất khái niệm “năng suất chất lượng mới” cách đây 18 tháng. Khái niệm “thịnh vượng chung” trước đây tập trung nhiều hơn vào lợi nhuận, nhưng xu hướng hiện tại là về đổi mới. Vì vậy, chúng tôi hiện đang chú ý nhiều hơn đến thị trường Trung Quốc.
Người dẫn chương trình: Điều đáng chú ý là việc giảm đáng kể chi phí đổi mới có thể giúp các công ty công nghệ vừa và thậm chí một số công ty khởi nghiệp dễ dàng tham gia thị trường hơn, thay vì chỉ những "công ty siêu quy mô" thống trị thị trường. Tuy nhiên, hiện tại, sự tăng trưởng trong lĩnh vực AI chủ yếu tập trung vào các công ty công nghệ khổng lồ như Amazon, Microsoft và Oracle, và các công ty công nghệ nhỏ hơn vẫn chưa được hưởng khoản cổ tức này. Nếu chi phí đổi mới giảm, tại sao thị trường chứng khoán lại không phản ánh điều này?
Cathie Wood: Đây là một câu hỏi gây tranh cãi. Đánh giá từ xu hướng thị trường trong quý 2, quý 3 và quý 4 năm ngoái, các cổ phiếu công nghệ lớn hoạt động tốt trong quý 2 và quý 4, trong khi các cổ phiếu vừa và nhỏ hoạt động thậm chí còn mạnh hơn trong quý 3. Hiện tại, có một số loại trò chơi đang diễn ra trên thị trường.
Nếu chúng ta đúng, thì sự tập trung cực độ của thị trường hiện tại - thậm chí còn nghiêm trọng hơn thời kỳ Đại suy thoái - sẽ dần dần lan rộng ra nhiều thị trường hơn.. Chúng ta đã thấy những dấu hiệu này trong danh mục đầu tư của mình và sự thay đổi này diễn ra ngay sau cuộc bầu cử Hoa Kỳ. Và quan trọng nhất, chúng tôi cho rằng các biện pháp quản lý trong tương lai sẽ được nới lỏng, bao gồm cả những biện pháp trong lĩnh vực AI. Hiện tại, chính phủ Hoa Kỳ đang can thiệp quá mức vào việc quản lý AI, hiện đang ở giai đoạn tương tự như Internet vào đầu những năm 1990. Chúng ta thậm chí còn không hiểu hết tiềm năng của nó. Do đó, bây giờ không phải là lúc để quản lý quá mức.
Bạn có nên tăng đầu tư vào các công ty công nghệ siêu quy mô không?
Người dẫn chương trình: Bạn được biết đến với chiến lược beta của mình, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ. Các giá trị beta cao nhất hiện đang được một số công ty công nghệ công bố, chẳng hạn như NVIDIA, Microsoft và Google, chỉ cần nhìn vào biến động thị trường trong 24 giờ qua, chưa kể đến 12 tháng qua. Tại sao không tăng lượng nắm giữ của bạn để tiếp cận nhiều hơn với các công ty siêu quy mô?
Cathie Wood: Quỹ đầu tư chủ lực của chúng tôi nắm giữ Meta và Amazon, và nhiều hơn nữa trong các danh mục đầu tư chuyên biệt khác. Ngoài ra, tại Châu Âu, chúng tôi có một quỹ trí tuệ nhân tạo và robot, trong đó chúng tôi có thể nắm giữ hầu hết các công ty có liên quan, vì họ sẽ được hưởng lợi từ việc giảm chi phí trí tuệ nhân tạo. Ngay cả Meta cũng là công ty dẫn đầu trong lĩnh vực nguồn mở. DeepSeek là nguồn mở. Tôi nghĩ Meta có lẽ đang nghĩ, "Khoan đã, chuyện gì đang xảy ra ở đây vậy?" bây giờ. Họ sẽ sử dụng một số công nghệ và thuật toán được DeepSeek áp dụng để cải thiện nền tảng của riêng họ. Vì vậy, chúng tôi không bi quan về các công ty này.
Các sự bỏ bê của thị trường đối với các ngành khác đã đạt đến mức cực đoan, và điều này sắp thay đổi. Thị trường tăng giá mạnh nhất là thị trường bao gồm nhiều ngành công nghiệp, không phải thị trường chỉ do sáu hoặc bảy cổ phiếu thống trị. Nếu chúng ta đúng, thị trường tăng giá sẽ mở rộng hơn nữa và đạt được động lực, mang lại lợi nhuận cho nhiều cổ phiếu vốn hóa nhỏ hơn, không chỉ các công ty lớn mà chúng ta đang thấy hiện nay.
Bạn có cần phải có số tiền lớn để đầu tư vào AI không?
Người dẫn chương trình: Meta là một ví dụ điển hình. Meta đã đặt cược lớn vào metaverse trước khi cam kết hoàn toàn với trí tuệ nhân tạo, nhưng khoản đầu tư đã bị sụt giảm đáng kể vào thời điểm đó. Vậy, để thành công trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo trong vòng năm năm tới, bạn có cần phải có dự trữ tiền mặt hàng tỷ hay thậm chí hàng nghìn tỷ đô la không?
Cathie Wood: Tôi nghĩ DeepSeek đã dạy chúng ta rằng số vốn cần thiết ít hơn nhiều so với mọi người nghĩ. Chúng ta từng nghĩ rằng cần rất nhiều vốn, nhưng thực tế có thể không cần thiết. Tôi không chắc con số $6 triệu có chính xác không, nhưng nếu có thì thật khó tin, chỉ bằng một phần mười hoặc ít hơn chi phí trước đây. Tuy nhiên, nhiều người vẫn còn nghi ngờ về điều này.
Điều này một lần nữa phù hợp với ý tưởng rằng chi phí đang giảm đáng kể. Chi phí đã giảm và DeepSeek chỉ đơn giản là đẩy nhanh quá trình này.
Người dẫn chương trình: Bạn nghĩ các công ty công nghệ hoặc doanh nghiệp Mỹ sẽ phản ứng thế nào với DeepSeek, công nghệ mới này từ Trung Quốc? Điều này có thể gây lo ngại cho một số người, xét đến các vấn đề xung quanh TikTok và nơi dữ liệu chảy.
Cathie Wood: Nhiều người cho rằng sự trở lại của Trump là tiêu cực đối với quan hệ Mỹ-Trung, nhưng chúng ta cũng có thể tìm thấy một số điểm tương đồng trong lịch sử. Nó làm tôi nhớ đến chuyến thăm Trung Quốc của Nixon. Nixon không tin tưởng Trung Quốc, nhưng chính vì ông không tin tưởng Trung Quốc, nên công chúng và giới chính trị Mỹ tin tưởng vào quyết định của ông.
Theo góc nhìn kỹ thuật, tôi nghĩ Trump thích cạnh tranh. Ông tin rằng một số quy định của Hoa Kỳ – đặc biệt là lệnh hành pháp về AI mà ông đã thu hồi – có thể thực sự đã làm chậm tiến trình công nghệ của chúng ta, và bây giờ là lúc phải tăng tốc.
Liệu những thay đổi về mức độ tập trung thị trường có dẫn tới biến động mạnh không?
Người dẫn chương trình: Bạn đã đề cập đến mức độ tập trung cao của thị trường và sự thống trị của các cổ phiếu riêng lẻ trên thị trường. Bạn có nghĩ rằng thị trường sẽ chuyển đổi suôn sẻ từ mức độ tập trung cao hiện tại sang bối cảnh đa dạng hóa rộng rãi hơn không? Theo lịch sử, cuộc Đại suy thoái đã không dạy cho chúng ta bài học này. Thay vào đó, nó dạy cho chúng ta rằng quá trình chuyển đổi như vậy thường đi kèm với sự sụp đổ của thị trường. Ngày nay, niềm tin của người tiêu dùng và nhiều chỉ số kinh tế tại Hoa Kỳ dường như phụ thuộc chặt chẽ vào hiệu suất của thị trường chứng khoán. Quá trình chuyển đổi từ mức độ tập trung thị trường hiện tại sang đa dạng hóa thị trường có diễn ra suôn sẻ không? Hay có thể có những biến động đáng kể giữa hai quá trình này?
Cathie Wood: Nếu chúng ta nhìn lại thời kỳ Đại suy thoái, tôi có thể không nhớ chính xác tất cả các con số, nhưng chúng ta có thể thấy rằng thị trường đã tập trung cao độ cho đến năm 1932. Sau đó, thị trường bắt đầu mở rộng và hợp lý khi các cổ phiếu vốn hóa nhỏ và vừa hoạt động tốt hơn nhiều so với các cổ phiếu vốn hóa lớn vào thời điểm đó. Bởi vì trong thời kỳ Đại suy thoái, các công ty nhỏ này đã phải chịu đựng rất nhiều, đến mức phải sống sót - thị trường lo lắng về việc liệu các công ty này có thể tồn tại hay không. Vào thời điểm đó, sản lượng công nghiệp giảm 30% và GDP cũng giảm 30%. Vì vậy, thị trường không thay đổi một cách suôn sẻ mà đã trải qua những cú sốc lớn.
Điều làm tôi ngạc nhiên là mức độ tập trung của thị trường của chúng ta thậm chí còn cao hơn cả thời kỳ Đại suy thoái. Điều này cho thấy thị trường thực sự đầy rẫy nỗi sợ hãi ở mức độ sâu hơn. Các nhà đầu tư đã đổ xô đến các công ty giàu tiền mặt và lĩnh vực trí tuệ nhân tạo mới nổi cũng có thể có lợi thế. Tuy nhiên, tôi tin rằng thị trường sắp trải qua một sự mở rộng rộng hơn.
Điều gì sẽ xảy ra với Bitcoin sau nhiệm kỳ mới của Trump và việc bãi bỏ quy định?
Người dẫn chương trình: Bitcoin hiện đang giao dịch ở mức khoảng $103.000. Bạn luôn là người ủng hộ mạnh mẽ tiền điện tử. Bạn đã nói về việc chính quyền Trump bãi bỏ quy định đối với lĩnh vực công nghệ, điều này cũng liên quan đến việc bãi bỏ quy định đối với lĩnh vực tiền điện tử. Vậy, đã có những thay đổi cơ bản nào về mặt bãi bỏ quy định kể từ khi ông nhậm chức?
Cathie Wood: Chúng tôi sẽ có khuôn khổ pháp lý rõ ràng hơn và có thể sẽ có luật mới. Nhiều nhà hoạch định chính sách ở Washington hiện đã nhận ra rằng đây thực sự là vấn đề bỏ phiếu quan trọng đối với nhiều cử tri, đặc biệt là cử tri trẻ tuổi. Vì vậy, chủ đề này đang dần trở thành vấn đề lưỡng đảng hơn.
Và tất nhiên, nhánh hành pháp cũng ủng hộ mạnh mẽ xu hướng này, ví dụ như bằng cách đề xuất đưa Bitcoin vào dự trữ của Kho bạc. Vì vậy, tôi nghĩ chúng ta có thể thấy cả ba nhánh của chính phủ đều có lập trường ủng hộ tiền điện tử, đây sẽ là một thay đổi lớn.
Người dẫn chương trình: Nhưng câu hỏi đặt ra là, chúng ta có thực sự chắc chắn về điều này không? Rốt cuộc, Chủ tịch SEC Gary Gensler có quan điểm hoàn toàn khác về rủi ro của tiền điện tử và sự bảo vệ của các nhà đầu tư bán lẻ. Vẫn còn nhiều người tin rằng cần phải tăng cường quản lý.
Cathie Wood: Vâng, nhưng tôi không nghĩ anh ấy thực sự hiểu tiền điện tử đại diện cho điều gì về làn sóng tiếp theo của cuộc cách mạng internet. Đây thực sự là một chiều hướng mới của internet, một phần của mà các nhà phát triển không xây dựng vào đầu những năm 1990. Vào thời điểm đó, không ai nghĩ rằng mọi người sẽ muốn mua hoặc sử dụng các dịch vụ tài chính trên internet. Tôi nhớ rằng hầu như không ai muốn nhập thông tin thẻ tín dụng của họ trực tuyến, nhưng bây giờ nó là một trong những phương thức thanh toán hàng đầu thế giới.
Bitcoin và công nghệ blockchain là trọng tâm của cuộc cách mạng lớn này trong ngành dịch vụ tài chính. Và Bitcoin nói riêng không chỉ là một loại tiền kỹ thuật số, mà còn là người dẫn đầu của một loại tài sản hoàn toàn mới. Chúng tôi vừa công bố một bài báo cho thấy mối tương quan thấp của Bitcoin, đây là chìa khóa để xác định một loại tài sản mới.
Hơn nữa, Bitcoin đang dần phát triển thành một phần của hệ thống tiền tệ toàn cầu. Người cố vấn, người bạn và nhà kinh tế học của tôi, Art Laffer đã thể hiện sự nhiệt tình lớn đối với Bitcoin. Vào năm 2015, khi ông hợp tác với chúng tôi về bài báo Bitcoin, ông đã nói, "Đây là điều tôi đã chờ đợi kể từ khi Hoa Kỳ đóng cửa sổ vàng vào năm 1971." Ông đang mong đợi hệ thống tiền tệ toàn cầu dựa trên quy tắc được đại diện bởi Bitcoin, và hệ thống tài chính dựa trên quy tắc này chính xác là giá trị cốt lõi của Bitcoin.
Người dẫn chương trình: Bạn có nghĩ Trump sẽ ủng hộ xu hướng này không? Sau cùng, tổng thống đã nói rõ rằng ông là người ủng hộ trung thành của đồng đô la Mỹ. Và quan điểm của bạn nghe giống như bạn đang đề xuất một giải pháp thay thế cho đồng đô la Mỹ hơn.
Cathie Wood: Chúng tôi tin rằng Bitcoin và đô la Mỹ có thể cùng tồn tại. Trên thực tế, chúng tôi thấy cách thức để phi tập trung hóa các dịch vụ tài chính trong xu hướng hướng tới stablecoin. Stablecoin thường được hỗ trợ bởi Kho bạc Hoa Kỳ và chúng vẫn dựa trên đô la Mỹ. Do đó, với việc nới lỏng quy định, xu hướng này sẽ tăng tốc hơn nữa.
Người dẫn chương trình: Bạn nói rằng tiền điện tử có quy tắc, nhưng chúng ta vẫn liên tục thấy những loại tiền điện tử mới xuất hiện.
Cathie Wood: Đúng vậy, Bitcoin dựa trên quy tắc – tổng nguồn cung của nó là 21 triệu và hiện tại đang tiến gần đến 20 triệu. Chính sự khan hiếm này sẽ giúp Bitcoin có giá trị trong tương lai.
Người dẫn chương trình: Nếu Stablecoin về cơ bản được chính phủ Hoa Kỳ hỗ trợ, tại sao không phát triển đồng đô la kỹ thuật số?
Cathie Wood: Tôi sống ở Florida, và Thống đốc Ron DeSantis đã nói rõ rằng ông sẽ không bao giờ cho phép lưu hành tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) trong tiểu bang. Texas dường như cũng có lập trường tương tự. Đây là vấn đề về quyền của tiểu bang và về cơ bản là về bảo vệ quyền riêng tư. Ở châu Âu, nhiều người có thể nghĩ rằng người Mỹ không quan tâm nhiều đến quyền riêng tư, nhưng không phải vậy. Chúng tôi rất quan tâm đến quyền riêng tư trong vấn đề này và chính quyền Trump rõ ràng ủng hộ lập trường này.
Người dẫn chương trình: Một câu hỏi từ khán giả là động lực lớn nhất của tiền điện tử luôn là bản chất đầu cơ và các thuộc tính phi quản lý của nó. Nhưng nếu nhiều điều kiện quản lý khác nhau được thêm vào stablecoin, bitcoin hoặc các token khác, liệu điều này có làm giảm sức hấp dẫn của chúng không? Rốt cuộc, chính sự phi quản lý này đã đẩy giá bitcoin vượt qua $103.000.
Cathie Wood: Tôi hoàn toàn không đồng ý với quan điểm này. Tôi nghĩ bạn sẽ đặt câu hỏi về sự xuất hiện của các token mới trên thị trường, trên thực tế, chúng ta đã trải qua những chu kỳ thị trường tương tự.Trong quá khứ, đã có rất nhiều vấn đề về mã thông báo mới, nhưng cuối cùng, chính các tài sản tiền điện tử có giá trị thực và tuân thủ các quy tắc, chẳng hạn như Bitcoin, sẽ tồn tại. Cơn sốt ICO (Initial Coin Offering) năm 2017 đã chứng kiến Bitcoin tăng vọt từ dưới $1.000 lên $20.000, nhưng hầu hết các dự án ICO cuối cùng đều thất bại. Đây là lý do tại sao các nhà đầu tư cần phải thận trọng, và nó cũng cho thấy rằng thị trường thực sự cần một mức độ quản lý nhất định, nếu không nó có thể mất kiểm soát. Bitcoin hoàn toàn khác. Nó là một loại tài sản hoàn toàn khác.
Người dẫn chương trình: Vậy Bitcoin không phải là một tài sản có mối tương quan cao với cổ phiếu công nghệ sao? Đó không phải là điều mà thị trường đã dạy chúng ta ngày hôm qua sao?
Cathie Wood: Không. Bitcoin thực sự là một phần của làn sóng đổi mới công nghệ, nhưng hiệu suất thị trường của nó không hoàn toàn phù hợp với hiệu suất của cổ phiếu công nghệ. Mặc dù về mặt thống kê, Bitcoin và cổ phiếu công nghệ có mối tương quan cao, nhưng một phân tích sâu hơn cho thấy nó có thể hoạt động như một tài sản có rủi ro và không có rủi ro trong các môi trường thị trường khác nhau. Ví dụ, vào mùa xuân năm 2023, khi cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực của Hoa Kỳ nổ ra, giá Bitcoin đã tăng vọt. Điều này là do Bitcoin không có rủi ro đối tác, trong khi hệ thống ngân hàng truyền thống lại đầy rẫy rủi ro đối tác. Đây chính xác là điều khiến Bitcoin trở nên độc đáo – nó không chỉ là một tài sản công nghệ mà còn là một công cụ phòng ngừa tài chính phi tập trung.
Người chủ trì: Nếu cổ phiếu công nghệ giảm mạnh, liệu tiền điện tử có giảm mạnh không?
Cathie Wood: Có một mối tương quan giữa thị trường tiền điện tử và thị trường công nghệ, nhưng mối tương quan này không cao bằng mối tương quan giữa cổ phiếu vốn hóa nhỏ và cổ phiếu vốn hóa lớn. Khi các nhà đầu tư tổ chức tăng cường tham gia, hiệu suất thị trường của bitcoin có thể hội tụ nhiều hơn với hiệu suất của các tài sản tài chính truyền thống, nhưng hiện tại, bitcoin vẫn là một loại tài sản tương đối độc lập dựa trên số liệu thống kê về tỷ lệ hoàn vốn và phân bổ rủi ro.
