Reflejos
- Es probable que las empresas centradas en el razonamiento de IA (como los proveedores de servicios de computación en la nube, las empresas de computación de borde y las empresas de aplicaciones de IA) experimenten un fuerte crecimiento en la demanda del mercado.
- Lo que es más importante, creemos que las futuras medidas regulatorias se relajarán, incluidas aquellas en el campo de la IA.
- Bitcoin y la tecnología blockchain se están convirtiendo en el núcleo de esta importante revolución en la industria de servicios financieros y, además, Bitcoin está evolucionando gradualmente hasta convertirse en parte del sistema monetario global.
- Los mercados alcistas más fuertes son aquellos que abarcan una amplia gama de sectores y no están dominados por solo seis o siete acciones.
- Esto coincide nuevamente con la idea de que los costos están disminuyendo drásticamente. Los costos ya estaban disminuyendo y DeepSeek simplemente aceleró el proceso.
Competencia con DeepSeek Es bueno para los EE.UU.
Madera de cathie:Creo que esto demuestra que el coste de la innovación está cayendo drásticamente y que esta tendencia ya ha comenzado. Por ejemplo, antes de DeepSeek, el coste de entrenamiento de la inteligencia artificial se reducía en 75% por año, y el coste de la inferencia incluso se redujo en 85% hasta 90%. Creo que esto también significa que la importancia de los chips de inferencia está aumentando en relación con los chips de entrenamiento. Por lo tanto, NVIDIA es muy respetada en el campo de los chips de entrenamiento, como debería ser, pero el mercado de la inferencia es más competitivo.
Anfitrión: ¿Entendemos realmente el impacto de este cambio? La pregunta que todos se hacen hoy es: “¿Debería comprar ahora?”. Si el panorama del mercado está cambiando, ¿es demasiado pronto para hacer ajustes y evaluar su impacto?
Madera de Cathie: Sí, hemos estado estudiando el desarrollo de la pila tecnológica y publicaremos un informe importante sobre las tendencias futuras en aproximadamente una semana. Creemos que la cuota de mercado dentro de la pila tecnológica está cambiando. Somos optimistas con respecto a PaaS, por ejemplo, y se espera que Palantir gane más cuota de mercado en esta área. Las noticias de ayer solo confirman y refuerzan esta tendencia. La cuota de mercado de IaaS se estabilizará, mientras que la cuota de mercado de SaaS puede disminuir ligeramente. Sin embargo, estas áreas siguen creciendo rápidamente, solo que a diferentes ritmos.
Anfitrión: Si el costo de la inferencia disminuye, ¿se generará una mayor demanda en el mercado? Como ya hemos comentado, ¿se beneficiarán más las empresas que no se encargan de la formación, sino que se centran en la inferencia?
Cathie Wood: El costo de la inferencia disminuirá significativamente. Esto significa que las empresas pueden implementar modelos de IA de manera más eficiente y económica sin tener que asumir los costosos costos de capacitación. Por lo tanto, es probable que las empresas que se centran en la inferencia de IA (como los proveedores de servicios de computación en la nube, las empresas de computación de borde y las empresas de aplicaciones de IA) experimenten un fuerte crecimiento en la demanda del mercado.
Actualmente, creemos que la conducción autónoma (incluidos automóviles, drones, etc.) y la atención médica son los dos campos de aplicación más importantes.Especialmente en el campo médico, creemos que la fusión de la tecnología de secuenciación genética, la inteligencia artificial y la edición genética CRISPR curarán gradualmente más enfermedades en el futuro.
Anfitrión: ¿Qué significa esto para la industria tecnológica estadounidense? Como ya comentamos ayer, ¿sigue teniendo la industria tecnológica estadounidense una ventaja única? Aunque esto puede ser cuestionable en términos del mercado de valores en general, en el sector tecnológico creemos que no se trata del “fin del excepcionalismo estadounidense”, sino más bien de un “momento Sputnik”, una oportunidad para que Estados Unidos se ponga al día y que debe aprovechar.
Madera de Cathie: El DeepSeek es un competidor formidable y los líderes actuales del mundo de la tecnología han hablado muy bien de él, pero aún tenemos un conocimiento limitado de todos sus detalles. Por lo tanto, Creo que la competencia es buena para Estados Unidos y los costos más bajos también son algo bueno para la economía global. El presidente Xi Jinping propuso hace 18 meses el concepto de “nueva productividad cualitativa”. El concepto anterior de “prosperidad común” se centraba más en las ganancias, pero la tendencia actual se centra en la innovación. Por eso ahora estamos prestando más atención al mercado chino.
Anfitrión: Cabe señalar que la importante reducción de los costes de innovación puede facilitar la entrada al mercado de las empresas tecnológicas de tamaño medio e incluso de algunas empresas emergentes, en lugar de que sólo los “hiperescaladores” dominen el mercado. Sin embargo, en la actualidad, el crecimiento en el campo de la IA se concentra principalmente en gigantes tecnológicos como Amazon, Microsoft y Oracle, y las empresas tecnológicas más pequeñas aún no han disfrutado de este dividendo. Si el coste de la innovación disminuye, ¿por qué el mercado de valores no lo refleja?
Madera de Cathie: Esta es una pregunta controvertida. A juzgar por las tendencias del mercado en el segundo, tercer y cuarto trimestres del año pasado, las grandes acciones tecnológicas tuvieron un buen desempeño en el segundo y cuarto trimestres, mientras que las acciones pequeñas y medianas tuvieron un desempeño aún mejor en el tercer trimestre. En este momento, se está desarrollando una especie de juego en el mercado.
Si estamos en lo cierto, la extrema concentración del mercado actual –que es incluso más grave que durante la Gran Depresión– se extenderá gradualmente a una gama más amplia de mercados.Ya hemos visto señales de esto en nuestras carteras y este cambio ocurrió justo después de las elecciones estadounidenses. Y lo más importante es que creemos que en el futuro se relajarán las medidas regulatorias, incluidas aquellas en el campo de la IA. En la actualidad, el gobierno de Estados Unidos está demasiado involucrado en la regulación de la inteligencia artificial, que se encuentra en una etapa similar a la de Internet a principios de los años 1990. Ni siquiera entendemos todo su potencial. Por lo tanto, ahora no es el momento de una regulación excesiva.
¿Debería aumentar su inversión en empresas tecnológicas de hiperescala?
Anfitrión: Se le conoce por su estrategia beta, especialmente en el sector tecnológico. Los valores beta más altos los están registrando actualmente algunas empresas tecnológicas, como NVIDIA, Microsoft y Google; basta con observar las fluctuaciones del mercado de las últimas 24 horas, por no hablar de los últimos 12 meses. ¿Por qué no aumentar sus tenencias para ganar más exposición a los hiperescaladores?
Madera de Cathie: Nuestro fondo insignia tiene en cartera a Meta y Amazon, y a otras más especializadas. Además, en Europa tenemos un fondo de inteligencia artificial y robótica, en el que probablemente tenemos en cartera a la mayoría de las empresas relevantes, porque se beneficiarán de la reducción del coste de la inteligencia artificial. Incluso Meta es líder en el campo del código abierto. DeepSeek es de código abierto. Creo que Meta probablemente esté pensando: "Espera, ¿qué está pasando aquí?" ahora. Utilizarán algunas de las tecnologías y algoritmos adoptados por DeepSeek para mejorar su propia plataforma. Así que no somos pesimistas sobre estas empresas.
En El descuido del mercado respecto de otros sectores ha llegado a un extremo, y esto está a punto de cambiar. El mercado alcista más fuerte es aquel que abarca una amplia gama de industrias, no aquel dominado por sólo seis o siete acciones. Si estamos en lo cierto, el mercado alcista se expandirá más ampliamente y ganará impulso, recompensando más acciones de pequeña capitalización, no solo a las grandes empresas que estamos viendo en este momento.
¿Es necesario disponer de enormes cantidades de dinero para invertir en IA?
Anfitrión: Meta es un buen ejemplo. Meta hizo una gran apuesta por el metaverso antes de comprometerse de lleno con la inteligencia artificial, pero la inversión sufrió una reducción significativa en ese momento. Entonces, para tener éxito en el campo de la inteligencia artificial en los próximos cinco años, ¿es necesario tener una reserva de efectivo de miles de millones o incluso billones de dólares?
Madera de Cathie: Creo que DeepSeek nos ha enseñado que la cantidad de capital necesaria es mucho menor de lo que la gente piensa. Solíamos pensar que se necesitaba mucho capital, pero en realidad puede que no sea necesario. No estoy seguro de si la cifra de $6 millones es exacta, pero si lo es, es increíble, sólo una décima parte o menos del coste en el pasado. Sin embargo, mucha gente todavía tiene dudas al respecto.
Esto coincide nuevamente con la idea de que los costos están disminuyendo drásticamente. Los costos ya estaban disminuyendo y el DeepSeek simplemente aceleró el proceso.
Anfitrión: ¿Cómo cree que reaccionarán las empresas o negocios tecnológicos estadounidenses a DeepSeek, esta nueva tecnología de China? Esto podría generar inquietud en algunas personas, dadas las cuestiones relacionadas con TikTok y el flujo de datos.
Madera de Cathie: Mucha gente piensa que el regreso de Trump es negativo para las relaciones entre Estados Unidos y China, pero también podemos encontrar algunos paralelismos en la historia. Me recuerda a la visita de Nixon a China. Nixon no confiaba en China, pero precisamente porque no confiaba en China, el público estadounidense y los círculos políticos confiaban en sus decisiones.
Desde una perspectiva técnica, creo que a Trump le gusta la competencia. Cree que algunas regulaciones estadounidenses –en particular la orden ejecutiva sobre inteligencia artificial que revocó– pueden haber ralentizado nuestro progreso tecnológico y que ahora es momento de acelerarlo.
¿Los cambios en la concentración del mercado provocarán fluctuaciones bruscas?
Anfitrión: Usted mencionó la alta concentración del mercado y el predominio de las acciones individuales en el mercado. ¿Cree que el mercado pasará sin problemas de la alta concentración actual a un panorama más diversificado? Históricamente, la Gran Depresión no nos enseñó esta lección. En cambio, nos enseñó que una transición de este tipo suele ir acompañada de un colapso del mercado. Hoy en día, la confianza del consumidor y muchos indicadores económicos en los Estados Unidos parecen depender estrechamente del desempeño del mercado de valores. ¿Será la transición de la concentración actual del mercado a la diversificación un proceso sin problemas? ¿O es posible que haya fluctuaciones considerables entre ambos?
Madera de Cathie: Si nos remontamos a la Gran Depresión, puede que no recuerde todas las cifras con exactitud, pero podemos ver que el mercado estuvo muy concentrado hasta 1932. Luego, el mercado comenzó a expandirse y es lógico que las acciones de pequeña y mediana capitalización tuvieran un rendimiento mucho mejor que las de gran capitalización en ese momento. Porque durante la Gran Depresión, estas pequeñas empresas ya habían sufrido mucho, hasta el punto de sobrevivir; el mercado estaba preocupado por si estas empresas sobrevivirían. En ese momento, la producción industrial cayó en 30%, y el PIB también cayó en 30%. Por lo tanto, el mercado no cambió de manera suave, sino que experimentó enormes shocks.
Lo que me sorprendió es que la concentración de nuestro mercado es incluso mayor que durante la Gran Depresión. Esto demuestra que el mercado está realmente lleno de miedo. A un nivel más profundo, los inversores han acudido en masa a las empresas ricas en efectivo, y el campo emergente de la inteligencia artificial también puede tener una ventaja. Sin embargo, creo que el mercado está a punto de experimentar una expansión más amplia.
¿Qué pasará con Bitcoin tras el nuevo mandato de Trump y la desregulación?
Anfitrión: Bitcoin se cotiza actualmente a alrededor de $103,000. Usted siempre ha sido un firme defensor de las criptomonedas. Ha hablado de que la administración Trump desregulará el sector tecnológico, lo que también implica desregular el sector de las criptomonedas. Entonces, ¿qué cambios fundamentales ha habido en términos de desregulación desde que asumió el cargo?
Cathie Wood: Tendremos un marco regulatorio más claro y es probable que haya nueva legislación. Muchos responsables de las políticas en Washington se han dado cuenta de que se trata de una cuestión electoral clave para muchos votantes, especialmente los más jóvenes, por lo que el tema se está convirtiendo gradualmente en una cuestión más bipartidista.
Y por supuesto, el poder ejecutivo también está apoyando firmemente esta tendencia, por ejemplo proponiendo incluir Bitcoin en las reservas del Tesoro. Así que creo que podríamos ver a las tres ramas del gobierno adoptando una postura de apoyo hacia las criptomonedas, lo que sería un gran cambio.
Anfitrión: Pero la pregunta es: ¿podemos realmente estar seguros de esto? Después de todo, el presidente de la SEC, Gary Gensler, tiene una visión completamente diferente de los riesgos de las criptomonedas y la protección de los inversores minoristas. Todavía hay mucha gente que cree que es necesaria una mayor regulación.
Cathie Wood: Sí, pero no creo que entienda realmente lo que representan las criptomonedas en términos de la próxima ola de la revolución de Internet. En realidad, se trata de una nueva dimensión de Internet, parte de Los desarrolladores no lo habían hecho a principios de los años 90. En aquel momento, nadie pensaba que la gente quisiera comprar o utilizar servicios financieros en Internet. Recuerdo que casi nadie quería introducir los datos de su tarjeta de crédito en Internet, pero ahora es uno de los principales métodos de pago del mundo.
Bitcoin y la tecnología blockchain están en el corazón de esta gran revolución en la industria de servicios financieros. Y Bitcoin en particular no es solo una moneda digital, es el líder de una nueva clase de activos. Recientemente publicamos un artículo que muestra la baja correlación de Bitcoin, que es clave para definir una nueva clase de activos.
Además, Bitcoin está evolucionando gradualmente hasta convertirse en parte del sistema monetario global. Mi mentor, amigo y economista Art Laffer ha mostrado un gran entusiasmo por Bitcoin. En 2015, cuando colaboró con nosotros en el artículo sobre Bitcoin, dijo: “Esto es lo que he estado esperando desde que Estados Unidos cerró la ventana del oro en 1971”. Espera con ansias el sistema monetario global basado en reglas que representa Bitcoin, y este sistema financiero basado en reglas es precisamente el valor central de Bitcoin.
Anfitrión: ¿Cree que Trump apoyará esta tendencia? Después de todo, el presidente ha dejado en claro que es un firme defensor del dólar estadounidense. Y sus opiniones suenan más como si estuviera proponiendo una alternativa al dólar estadounidense.
Madera de Cathie: Creemos que Bitcoin y el dólar estadounidense pueden coexistir. De hecho, vemos el camino hacia los servicios financieros descentralizados en la tendencia hacia las monedas estables. Las monedas estables suelen estar respaldadas por bonos del Tesoro de Estados Unidos y todavía se basan en el dólar estadounidense. Por lo tanto, con la relajación de la regulación, esta tendencia se acelerará aún más.
Anfitrión: Dices que las criptomonedas se basan en reglas, pero seguimos viendo surgir otras nuevas.
Madera de Cathie: Sí, Bitcoin se rige por reglas: su oferta total es de 21 millones y actualmente se acerca a los 20 millones. Es esta escasez la que mantendrá el valor de Bitcoin en el futuro.
Anfitrión: Si las monedas estables están esencialmente respaldadas por el gobierno de EE. UU., ¿por qué no desarrollar un dólar digital?
Madera de Cathie: Vivo en Florida, y el gobernador Ron DeSantis ha dejado en claro que nunca permitiría que una moneda digital emitida por un banco central (CBDC) circule en el estado. Texas parece haber adoptado la misma postura. Se trata de una cuestión de derechos estatales y, en esencia, de protección de la privacidad. En Europa, muchas personas pueden pensar que a los estadounidenses no les importa tanto la privacidad, pero ese no es el caso. Estamos muy preocupados por la privacidad en este tema y la administración Trump claramente apoya esta posición.
Anfitrión: Una pregunta de la audiencia es que el mayor impulsor de las criptomonedas siempre ha sido su naturaleza especulativa y sus atributos desregulados. Pero si se agregan diversas condiciones regulatorias a las monedas estables, bitcoins u otros tokens, ¿esto socavará su atractivo? Después de todo, fue esta desregulación la que impulsó el precio de bitcoin más allá de $103,000.
Cathie Wood: Estoy completamente en desacuerdo con esta opinión. Pensé que cuestionarías la aparición de nuevos tokens en el mercado, De hecho, hemos experimentado ciclos de mercado similares.En el pasado, ha habido muchas emisiones de nuevos tokens, pero al final, son los criptoactivos con valor real y reglas, como Bitcoin, los que sobrevivirán. La locura de las ICO (Ofertas Iniciales de Monedas) de 2017 hizo que el valor de Bitcoin se disparara de menos de $1,000 a $20,000, pero la mayoría de los proyectos de ICO finalmente fracasaron. Es por eso que los inversores deben ser cautelosos y también demuestra que el mercado necesita un cierto grado de regulación, de lo contrario, puede salirse de control. Bitcoin es completamente diferente. Es una clase de activo completamente diferente.
Anfitrión: ¿No es entonces el bitcoin un activo altamente correlacionado con las acciones tecnológicas? ¿No es eso lo que nos enseñó el mercado ayer?
Cathie Wood: No. Bitcoin es de hecho parte de la ola de innovación tecnológica, pero su desempeño en el mercado no es totalmente consistente con el de las acciones tecnológicas. Aunque estadísticamente, Bitcoin y las acciones tecnológicas están altamente correlacionadas, un análisis más detallado muestra que puede actuar como un activo tanto de riesgo como de riesgo en diferentes entornos de mercado. Por ejemplo, en la primavera de 2023, cuando estalló la crisis bancaria regional en EE. UU., el precio de Bitcoin se disparó. Esto se debe a que Bitcoin no tiene riesgo de contraparte, mientras que el sistema bancario tradicional está lleno de riesgo de contraparte. Esto es precisamente lo que hace que Bitcoin sea único: no es solo un activo tecnológico, sino también una herramienta de cobertura financiera descentralizada.
Anfitrión: Si las acciones tecnológicas caen bruscamente, ¿caerán bruscamente las criptomonedas?
Madera de Cathie: Existe una correlación entre el mercado de criptomonedas y el mercado de tecnología, pero esta correlación no es tan alta como la que existe entre las acciones de pequeña y gran capitalización. A medida que los inversores institucionales aumenten su participación, el desempeño del mercado de bitcoin puede converger más con el de los activos financieros tradicionales, pero por ahora, bitcoin sigue siendo una clase de activo relativamente independiente según las estadísticas sobre tasas de retorno y distribución de riesgos.
