Kiemelések
- A mesterséges intelligencia érvelésére összpontosító vállalatok – például felhőalapú számítástechnikai szolgáltatók, élvonalbeli számítástechnikai cégek és mesterséges intelligencia-alkalmazásokkal foglalkozó vállalatok – valószínűleg erőteljes piaci keresletnövekedést tapasztalnak majd.
- Ennél is fontosabb, hogy úgy gondoljuk, hogy a jövőbeni szabályozási intézkedések lazulnak, beleértve a mesterséges intelligencia területén is.
- A Bitcoin és a blokklánc-technológia a pénzügyi szolgáltatási ágazat e jelentős forradalmának magvává válik, ráadásul a Bitcoin fokozatosan a globális monetáris rendszer részévé válik.
- A legerősebb bikapiacok azok, amelyek ágazatokon átívelnek, és nem csupán hat vagy hét részvény uralja őket.
- Ez ismét összefügg azzal az elképzeléssel, hogy a költségek drámaian csökkennek. A költségek már csökkentek, és az DeepSeek egyszerűen felgyorsította a folyamatot.
Verseny a DeepSeek jó az USA-nak
Cathie Wood: Szerintem ez azt mutatja, hogy az innováció költségei drámaian csökkennek, és ez a tendencia már elkezdődött. Például az DeepSeek előtt a mesterséges intelligencia képzésének költsége 75%-vel csökkent évente, sőt a következtetések költsége 85%-vel 90%-re esett. Szerintem ez azt is jelenti, hogy a következtetési chipek jelentősége növekszik a betanító chipekhez képest. Ezért az NVIDIA nagy tiszteletnek örvend a képzési chipek terén, ahogy kell, de a következtetési piac versenyképesebb.
Házigazda: Valóban megértjük ennek a változásnak a hatását? Ma mindenkiben felmerül a kérdés: „Most vásároljak?” Ha a piaci helyzet megváltozik, túl korai lenne még módosítani és megítélni azok hatását?
Cathie Wood: Igen, tanulmányoztuk a technológiai halom fejlődését, és körülbelül egy héten belül fontos jelentést teszünk közzé a jövőbeli trendekről. Úgy gondoljuk, hogy a technológiai halmon belüli piaci részesedés változik. Mi például a PaaS-en vagyunk, és a Palantir várhatóan nagyobb piaci részesedést szerez ezen a területen. A tegnapi hírek csak megerősítik és megerősítik ezt a tendenciát. Az IaaS piaci részesedése stabilizálódik, míg a SaaS piaci részesedése enyhén csökkenhet. Ennek ellenére ezek a területek még mindig gyorsan növekszenek, csak eltérő ütemben.
Házigazda: Ha a következtetés költsége csökken, az növeli a piaci keresletet? Amint azt korábban megbeszéltük, vajon azok a cégek, amelyek nem felelősek a képzésért, hanem a következtetésre koncentrálnak, többet profitálnak ebből?
Cathie Wood: A következtetés költsége jelentősen csökkenni fog. Ez azt jelenti, hogy a vállalatok hatékonyabban és gazdaságosabban telepíthetik az AI-modelleket anélkül, hogy viselniük kellene a drága képzési költségeket. Ezért az AI-következtetésre összpontosító vállalatok – mint például a felhőalapú számítástechnikai szolgáltatók, az élvonalbeli számítástechnikai cégek és az AI-alkalmazásokkal foglalkozó cégek – valószínűleg erőteljes piaci kereslet növekedést fognak tapasztalni.
Jelenleg úgy gondoljuk, hogy az autonóm vezetés (beleértve az autókat, drónokat stb.) és az egészségügy a két legfontosabb alkalmazási terület. Főleg az orvostudományban hiszünk abban, hogy a genetikai szekvenálási technológia, a mesterséges intelligencia és a CRISPR génszerkesztés fúziója fokozatosan több betegséget gyógyít majd meg a jövőben.
Házigazda: Mit jelent ez az amerikai technológiai ipar számára? Amint azt tegnap megbeszéltük, van-e még mindig egyedülálló előnye az amerikai technológiai iparnak? Bár ez a teljes tőzsde szempontjából megkérdőjelezhető, a technológiai szektorban úgy gondoljuk, hogy ez nem az „amerikai kivételesség vége”, hanem inkább egy „Sputnik Moment”, az USA felzárkózási lehetősége, amelyet meg kell ragadnia?
Cathie Wood: Az DeepSeek valóban félelmetes versenytárs, és a technológiai világ jelenlegi vezetői elismerően nyilatkoztak róla. De még mindig korlátozott ismeretekkel rendelkezünk minden részletéről. Ezért, Úgy gondolom, hogy a verseny jót tesz az Egyesült Államoknak, és az alacsonyabb költségek is jót tesznek a világgazdaságnak. Hszi Csin-ping elnök 18 hónappal ezelőtt javasolta az „új minőségi termelékenység” koncepcióját. A „közös jólét” korábbi koncepciója inkább a profitra összpontosított, de a jelenlegi trend az innovációra irányul. Így most jobban odafigyelünk a kínai piacra.
Házigazda: Érdemes megjegyezni, hogy az innovációs költségek jelentős csökkenése a közepes technológiai cégek, sőt egyes startupok piacra lépését is megkönnyítheti, nem csak a piacot uraló „hiperskálázók” számára. Jelenleg azonban a mesterséges intelligencia terén a növekedés elsősorban az olyan technológiai óriásokra koncentrálódik, mint az Amazon, a Microsoft és az Oracle, és a kisebb technológiai cégek még nem élvezték ezt az osztalékot. Ha az innováció költsége csökken, miért nem tükrözi ezt a tőzsde?
Cathie Wood: Ez egy vitatott kérdés. A tavalyi második, harmadik és negyedik negyedévi piaci trendek alapján a nagy technológiai részvények a második és a negyedik negyedévben jól teljesítettek, míg a kis- és közepes méretű részvények a harmadik negyedévben még erősebben teljesítettek. Jelenleg valamiféle játék folyik a piacon.
Ha igazunk van, akkor a jelenlegi piac szélsőséges – még a nagy gazdasági világválság idején is súlyosabb – koncentrációja fokozatosan a piacok szélesebb körére fog terjedni.. Ennek jeleit már láttuk tárcánkban, és ez a változás közvetlenül az amerikai választások után következett be. És ami a legfontosabb, úgy gondoljuk, hogy a jövőbeli szabályozási intézkedések enyhülnek, beleértve a mesterséges intelligencia területét is. Jelenleg az Egyesült Államok kormánya túlzottan részt vesz a mesterséges intelligencia szabályozásában, amely jelenleg az 1990-es évek eleji internethez hasonló szakaszban van. Nem is értjük a benne rejlő lehetőségeket. Ezért most nincs itt az ideje a túlszabályozásnak.
Növelje a hiperskálájú technológiai vállalatokba való befektetését?
Házigazda: Ön ismert a béta stratégiájáról, különösen a technológiai szektorban. A legmagasabb béta értékeket jelenleg egyes technológiai cégek, például az NVIDIA, a Microsoft és a Google teszik közzé, csak nézzük meg az elmúlt 24 óra piaci ingadozásait, nem is beszélve az elmúlt 12 hónapról. Miért nem növeli a részesedését, hogy jobban ki legyen téve a hyperscalereknek?
Cathie Wood: Zászlóshajó-alapunk rendelkezik a Meta és az Amazon, valamint más, speciálisabb portfóliókban. Ráadásul Európában van egy mesterséges intelligencia és robotikai alap, amelyben valószínűleg a legtöbb érintett céget tartjuk, mert ők profitálnak majd a mesterséges intelligencia költségeinek csökkenéséből. Még a Meta is vezető szerepet tölt be a nyílt forráskódú területen. Az DeepSeek nyílt forráskódú. Azt hiszem, Meta valószínűleg azt gondolja: „Várj, mi folyik itt?” jelenleg. Az DeepSeek által elfogadott egyes technológiákat és algoritmusokat fogják használni saját platformjuk fejlesztésére. Tehát nem vagyunk pesszimisták ezekkel a társaságokkal kapcsolatban.
A a piac más ágazatokkal szembeni figyelmen kívül hagyása a szélsőséget érte el, és ez hamarosan megváltozik. A legerősebb bikapiac az iparágak széles skáláját fedi le, nem pedig egy hat-hét részvény uralja. Ha igazunk van, a bikapiac szélesebb körben fog terjeszkedni és lendületet kapni, több kis kapitalizációjú részvényt jutalmazva, nem csak a jelenleg látható nagyvállalatokat.
Hatalmas pénzre van szüksége ahhoz, hogy AI-ba fektessen?
Házigazda: Meta jó példa. A Meta nagy tétet kötött a metaverzumra, mielőtt teljesen elkötelezte magát a mesterséges intelligencia mellett, de a befektetés akkoriban jelentős visszaesést szenvedett el. Tehát ahhoz, hogy a következő öt évben sikereket érjen el a mesterséges intelligencia területén, több milliárd vagy akár billió dollár készpénztartalékkal kell rendelkeznie?
Cathie Wood: Azt hiszem, az DeepSeek megtanított minket arra, hogy a szükséges tőke sokkal kisebb, mint azt az emberek gondolják. Korábban azt hittük, hogy sok tőkére van szükség, de lehet, hogy nincs is rá szükség. Nem vagyok benne biztos, hogy az $6 milliós szám pontos-e, de ha igen, akkor hihetetlen, csak egy tizede vagy kevesebb a múltbeli költségeknek. Sokaknak azonban még mindig kétségei vannak ezzel kapcsolatban.
Ez ismét összhangban van azzal az elképzeléssel, hogy a költségek drámaian csökkennek. A költségek már csökkentek, és az DeepSeek egyszerűen felgyorsította a folyamatot.
Házigazda: Mit gondol, hogyan fognak reagálni az amerikai technológiai cégek vagy vállalkozások az DeepSeek-re, erre az új Kínából származó technológiára? Ez bizonyos emberekben aggodalmat kelthet, tekintettel a TikTok körüli problémákra és az adatok áramlására.
Cathie Wood: Sokak szerint Trump visszatérése negatív hatással van az amerikai-kínai kapcsolatokra, de a történelemben is találhatunk párhuzamot. Engem Nixon kínai látogatására emlékeztet. Nixon nem bízott Kínában, de éppen azért, mert nem bízott Kínában, az amerikai közvélemény és politikai körök bíztak a döntéseiben.
Technikai szempontból azt hiszem, Trump szereti a versenyt. Úgy véli, hogy egyes amerikai szabályozások – különösen az általa visszavont mesterséges intelligencia végrehajtási utasítása – valóban lelassíthatták technológiai fejlődésünket, és itt az ideje, hogy felgyorsítsuk.
A piaci koncentráció változásai éles ingadozásokhoz vezetnek?
Házigazda: Említette a piac magas koncentrációját és az egyes részvények dominanciáját a piacon. Ön szerint a piac zökkenőmentesen át fog állni a jelenlegi magas koncentrációról egy szélesebb körben diverzifikált tájra? Történelmileg a nagy gazdasági világválság nem tanította meg nekünk ezt a leckét. Ehelyett arra tanított bennünket, hogy egy ilyen átmenetet általában piaci összeomlás kísér. Manapság úgy tűnik, hogy az Egyesült Államokban a fogyasztói bizalom és számos gazdasági mutató szorosan a tőzsde teljesítményétől függ. A jelenlegi piaci koncentrációról a piac diverzifikációjára való átmenet zökkenőmentes folyamat lesz? Vagy lehetséges, hogy jelentős ingadozások lehetnek a kettő között?
Cathie Wood: Ha visszatekintünk a nagy gazdasági világválság idejére, lehet, hogy nem emlékszem minden számra pontosan, de azt látjuk, hogy a piac 1932-ig erősen koncentrált volt, majd a piac terjeszkedni kezdett, és logikus, hogy a kis- és közepes kapitalizációjú részvények akkoriban sokkal jobban teljesítettek, mint a nagy kapitalizációjú részvények. Mert a nagy gazdasági világválság idején ezek a kis cégek már nagyon megszenvedték, egészen a túlélésig – a piac aggódott, vajon megmaradnak-e ezek a cégek. Ekkor az ipari termelés 30%-val esett vissza, és a GDP is 30%-val esett vissza. A piac tehát nem zökkenőmentesen változott, hanem hatalmas sokkokat élt át.
Ami meglepett, hogy piacunk koncentrációja még magasabb, mint a nagy gazdasági világválság idején volt. Ez azt mutatja, hogy a piac valójában tele van félelemmel mélyebb szinten. A befektetők a készpénzben gazdag cégek felé özönlöttek, és a mesterséges intelligencia feltörekvő területe is előnyt jelenthet. Úgy gondolom azonban, hogy a piac szélesebb körű bővülés előtt áll.
Mi lesz a Bitcoinnal Trump új mandátuma és deregulációja után?
Házigazda: A Bitcoin jelenleg $103 000 körül mozog. Mindig is erős támogatója voltál a kriptovalutáknak. Ön beszélt arról, hogy a Trump-adminisztráció deregulálja a technológiai szektort, ami magában foglalja a kriptovaluta szektor deregulációját is. Tehát milyen alapvető változások történtek a dereguláció terén hivatalba lépése óta?
Cathie Wood: Világosabb szabályozási keretünk lesz, és valószínűleg új jogszabályok is születnek majd. Sok washingtoni politikai döntéshozó mára felismerte, hogy ez valójában sok szavazó, különösen a fiatalabb szavazók kulcskérdése. Így a téma fokozatosan egyre inkább kétpárti kérdéssé válik.
És természetesen a végrehajtó hatalom is határozottan támogatja ezt a tendenciát, például azzal, hogy javasolja a Bitcoin felvételét az államkincstár tartalékai közé. Szóval azt hiszem, láthatjuk, hogy mindhárom kormányzati ág támogató álláspontot képvisel a kriptovaluták iránt, ami óriási változás lenne.
Házigazda: De a kérdés az, hogy valóban biztosak lehetünk-e ebben? Hiszen a SEC elnöke, Gary Gensler egészen másképp látja a kriptovaluták kockázatait és a lakossági befektetők védelmét. Még mindig sokan gondolják úgy, hogy fokozott szabályozásra van szükség.
Cathie Wood: Igen, de nem hiszem, hogy igazán érti, mit jelentenek a kriptovaluták az internetes forradalom következő hulláma szempontjából. Ez tulajdonképpen az internet egy új dimenziója, része amelyet a fejlesztők nem építettek meg a kilencvenes évek elején. Akkor még senki sem gondolta, hogy az emberek az interneten szeretnének pénzügyi szolgáltatásokat vásárolni vagy igénybe venni. Emlékszem, alig valaki akarta online megadni a hitelkártya adatait, de ma már ez a világ egyik vezető fizetési módja.
A Bitcoin és a blokklánc technológia a pénzügyi szolgáltatási ágazat e jelentős forradalmának középpontjában áll. A Bitcoin pedig különösen nem csak egy digitális valuta, hanem egy teljesen új eszközosztály vezetője. Nemrég közzétettünk egy tanulmányt, amely bemutatja a Bitcoin alacsony korrelációját, ami kulcsfontosságú egy új eszközosztály meghatározásához.
Ráadásul a Bitcoin fokozatosan a globális monetáris rendszer részévé fejlődik. Mentorom, barátom és közgazdászom, Art Laffer nagy lelkesedést mutatott a Bitcoin iránt. 2015-ben, amikor együttműködött velünk a Bitcoin papíron, azt mondta: „Ez az, amire várok, mióta az Egyesült Államok 1971-ben bezárta az aranyablakot.” Várja a Bitcoin által képviselt, szabályalapú globális monetáris rendszert, és pontosan ez a szabályvezérelt pénzügyi rendszer a Bitcoin alapértéke.
Házigazda: Ön szerint Trump támogatni fogja ezt a tendenciát? Végül is az elnök világossá tette, hogy az amerikai dollár elkötelezett híve. És az Ön nézetei inkább úgy hangzanak, mintha alternatívát javasolna az amerikai dollár helyett.
Cathie Wood: Hiszünk abban, hogy a Bitcoin és az amerikai dollár együtt létezhet. Valójában a decentralizált pénzügyi szolgáltatásokhoz vezető utat a stablecoinok irányába mutató trendben látjuk. A stabil érméket általában az Egyesült Államok kincstárai támogatják, és továbbra is az amerikai dolláron alapulnak. Ezért a szabályozás lazulásával ez a tendencia még tovább gyorsul.
Házigazda: Azt mondod, hogy a kriptovaluták szabályalapúak, de folyamatosan látjuk, hogy újak jelennek meg.
Cathie Wood: Igen, a Bitcoin szabályalapú – a teljes kínálata 21 millió, jelenleg pedig megközelíti a 20 milliót. Ez a hiány tartja majd értékesnek a Bitcoint a jövőben.
Házigazda: Ha a Stablecoinokat alapvetően az Egyesült Államok kormánya támogatja, miért ne fejleszthetnénk ki egy digitális dollárt?
Cathie Wood: Floridában élek, és Ron DeSantis kormányzó egyértelművé tette, hogy soha nem engedné meg, hogy központi banki digitális valutát (CBDC) forgassanak az államban. Úgy tűnik, Texas is ugyanezt az álláspontot képviselte. Ez állami jogok kérdése, és lényegében a magánélet védelméről szól. Európában sokan azt gondolhatják, hogy az amerikaiak nem törődnek annyira a magánélettel, de ez nem így van. Nagyon aggódunk az adatvédelem miatt ebben a kérdésben, és a Trump-adminisztráció egyértelműen támogatja ezt az álláspontot.
Házigazda: A közönség egyik kérdése az, hogy a kriptovaluták legnagyobb mozgatórugója mindig is a spekulatív jellege és a deregulált tulajdonságai voltak. De ha különféle szabályozási feltételeket adnak a stabilcoinokhoz, bitcoinokhoz vagy más tokenekhez, ez aláássa a vonzerejüket? Végül is ez a dereguláció vitte a bitcoin árfolyamát $103 000 fölé.
Cathie Wood: Teljesen nem értek egyet ezzel a véleménnyel. Azt hittem, megkérdőjelezi az új tokenek megjelenését a piacon, valójában hasonló piaci ciklusokat tapasztaltunk.A múltban sok új token-probléma volt, de végül a valós értékkel és szabályokkal rendelkező kriptoeszközök, mint például a Bitcoin, maradnak életben. A 2017-es ICO (Initial Coin Offering) őrület hatására a Bitcoin kevesebb, mint $1000-ről $20000-re emelkedett, de a legtöbb ICO-projekt végül meghiúsult. Emiatt a befektetőknek óvatosnak kell lenniük, és ez is azt mutatja, hogy a piacnak szüksége van bizonyos fokú szabályozásra, különben kikerülhet az irányítás alól. A Bitcoin teljesen más. Ez egy teljesen más eszközosztály.
Házigazda: Tehát a Bitcoin nem olyan eszköz, amely erősen korrelál a technológiai részvényekkel? Nem erre tanított minket tegnap a piac?
Cathie Wood: Nem. A Bitcoin valóban része a technológiai innováció hullámának, de piaci teljesítménye nincs teljesen összhangban a technológiai részvényekéivel. Noha statisztikailag a Bitcoin és a technológiai részvények erősen korrelálnak egymással, egy alaposabb elemzés azt mutatja, hogy kockázatot és kockázatot fedező eszközként is működhet különböző piaci környezetekben. Például 2023 tavaszán, amikor kitört az amerikai regionális bankválság, a Bitcoin árfolyama megugrott. A Bitcoinnak ugyanis nincs partnerkockázata, míg a hagyományos bankrendszer tele van partnerkockázattal. Pontosan ez teszi egyedivé a Bitcoint – nem csupán technológiai eszköz, hanem decentralizált pénzügyi fedezeti eszköz is.
Házigazda: Ha a technológiai részvények meredeken esnek, akkor a kriptovaluták is nagyot esnek?
Cathie Wood: Van összefüggés a kriptopiac és a technológiai piac között, de ez a korreláció nem olyan magas, mint a kis kapitalizációjú részvények és a nagy kapitalizációjú részvények között. Az intézményi befektetők részvételének növelésével a bitcoin piaci teljesítménye jobban közeledhet a hagyományos pénzügyi eszközökéhez, de egyelőre a bitcoin a hozamrátákkal és a kockázateloszlással kapcsolatos statisztikák alapján még viszonylag független eszközosztály.
