Определување
- Компаниите кои се фокусираат на резонирањето со вештачка интелигенција - како што се давателите на услуги за пресметување во облак, компаниите за компјутери на работ и претпријатијата со апликации за вештачка интелигенција - веројатно ќе забележат силен раст на побарувачката на пазарот.
- Уште поважно, веруваме дека идните регулаторни мерки ќе бидат релаксирани, вклучително и оние во областа на вештачката интелигенција.
- Биткоинот и блокчејн технологијата стануваат јадро на оваа голема револуција во индустријата за финансиски услуги, а дополнително, Биткоин постепено се развива во дел од глобалниот монетарен систем.
- Најсилните бук пазари се оние кои се широко засновани низ секторите, а не доминираат само шест или седум акции.
- Ова повторно се поврзува со идејата дека трошоците драстично паѓаат. Трошоците веќе паѓаа, а DeepSeek едноставно го забрза процесот.
Конкуренција со DeepSeek е добро за САД
Кети Вуд: Мислам дека тоа покажува дека цената на иновациите драстично паѓа и дека овој тренд веќе започна. На пример, пред DeepSeek, трошоците за обука за вештачка интелигенција паднаа за 75% годишно, а трошоците за заклучување дури паднаа за 85% на 90%. Мислам дека ова исто така значи дека важноста на чиповите за заклучување се зголемува во однос на чиповите за обука. Затоа, NVIDIA е многу почитувана во областа на чиповите за обука, како што треба да биде, но пазарот на заклучоци е поконкурентен.
Домаќин: Дали навистина го разбираме влијанието на оваа промена? Прашањето на сите денес е: „Дали да купам сега? Ако пазарниот пејзаж се менува, дали е премногу рано да се прават корекции и да се суди за нивното влијание?
Кети Вуд: Да, го проучувавме развојот на технолошкиот оџак и ќе објавиме важен извештај за идните трендови за околу една недела. Ние веруваме дека уделот на пазарот во рамките на технолошкиот куп се менува. Ние сме нахакан на PaaS, на пример, и се очекува Palantir да добие поголем удел на пазарот во оваа област. Вчерашните вести само го потврдуваат и зајакнуваат овој тренд. Пазарниот удел на IaaS ќе се стабилизира, додека пазарниот удел на SaaS може малку да се намали. Сепак, овие области сè уште растат брзо, само со различни стапки.
Домаќин: Ако цената на заклучоците се намали, дали тоа ќе доведе до поголема побарувачка на пазарот? Како што дискутиравме претходно, дали компаниите кои не се одговорни за обуката, но се фокусираат на заклучоците, ќе имаат поголема корист како резултат?
Кети Вуд: Трошоците за заклучување значително ќе се намалат. Ова значи дека компаниите можат поефикасно и поекономично да распоредуваат модели на вештачка интелигенција без да мора да ги сносат скапите трошоци за обука. Затоа, компаниите кои се фокусираат на заклучоците за вештачка интелигенција - како што се давателите на услуги за компјутерски облак, компаниите за компјутери на работ и компаниите за апликации за вештачка интелигенција - веројатно ќе забележат силен раст на побарувачката на пазарот.
Во моментов, веруваме дека автономното возење (вклучувајќи автомобили, дронови, итн.) и здравствената заштита се двете најважни полиња на апликација. Особено во медицинското поле, веруваме дека спојувањето на технологијата за генетско секвенционирање, вештачката интелигенција и уредувањето на гените CRISPR постепено ќе излечи повеќе болести во иднина.
Домаќин: Што значи ова за американската технолошка индустрија? Како што разговаравме вчера, дали американската технолошка индустрија сè уште има единствена предност? Иако ова може да биде сомнително во однос на целокупната берза, во технолошкиот сектор, ние веруваме дека ова не е „крајот на американскиот исклучителност“, туку повеќе како „Момент на Спутник“, можност за САД да стигнат до чекорот што треба да го искористат?
Кети Вуд: DeepSeek е навистина огромен конкурент, а сегашните лидери во технолошкиот свет зборуваат високо за тоа. Но, сè уште имаме ограничено знаење за сите негови детали. Затоа, Мислам дека конкуренцијата е добра за САД, а пониските трошоци се исто така добра работа за глобалната економија. Претседателот Си Џинпинг пред 18 месеци го предложи концептот на „нова квалитативна продуктивност“. Претходниот концепт на „заеднички просперитет“ повеќе се фокусираше на профитот, но сегашниот тренд се однесува на иновациите. Така, сега посветуваме поголемо внимание на кинескиот пазар.
Домаќин: Вреди да се напомене дека значителното намалување на трошоците за иновации може да им го олесни на средните технолошки компании, па дури и на некои стартапи да влезат на пазарот, наместо само на „хиперскалерите“ да доминираат на пазарот. Сепак, во моментов, растот на полето на вештачката интелигенција е главно концентриран во технолошките гиганти како што се Amazon, Microsoft и Oracle, а помалите технолошки компании сè уште не ја уживаат оваа дивиденда. Ако цената на иновациите се намалува, зошто берзата не го одразува тоа?
Кети Вуд: Ова е контроверзно прашање. Судејќи според пазарните трендови во вториот, третиот и четвртиот квартал од минатата година, акциите на големите технологии во вториот и четвртиот квартал покажаа добри резултати, додека пак малите и средните акции уште посилни во третиот квартал. Во моментов на пазарот се случува некој вид на игра.
Ако сме во право, тогаш екстремната концентрација на сегашниот пазар - што е уште посериозно отколку за време на Големата депресија - постепено ќе се прошири на поширок опсег на пазари. Веќе видовме знаци за тоа во нашите портфолија, а оваа промена се случи веднаш по изборите во САД. И што е најважно, мислиме дека идните регулаторни мерки ќе бидат релаксирани, вклучително и оние од областа на вештачката интелигенција. Во моментов, американската влада е премногу вклучена во регулирањето на вештачката интелигенција, која сега е во фаза слична на Интернет во раните 1990-ти. Ние дури и не го разбираме неговиот целосен потенцијал. Затоа, сега не е време за прекумерно регулирање.
Дали треба да ја зголемите вашата инвестиција во технолошки компании со хиперскали?
Домаќин: Познати сте по вашата бета стратегија, особено во технолошкиот сектор. Највисоките бета вредности моментално ги објавуваат некои технолошки компании, како што се NVIDIA, Microsoft и Google, само погледнете ги флуктуациите на пазарот во изминатите 24 часа, а да не зборуваме за изминатите 12 месеци. Зошто да не го зголемите вашиот имот за да стекнете поголема изложеност на хиперскалери?
Кети Вуд: Нашиот водечки фонд ги чува Мета и Амазон, и повеќе во други поспецијализирани портфолија. Дополнително, во Европа имаме фонд за вештачка интелигенција и роботика, во кој веројатно ги држиме повеќето релевантни компании, бидејќи тие ќе имаат корист од падот на цената на вештачката интелигенција. Дури и Мета е лидер во полето со отворен код. DeepSeek е со отворен код. Мислам дека Мета веројатно размислува: „Чекај, што се случува овде? сега. Тие ќе користат некои од технологиите и алгоритмите усвоени од DeepSeek за подобрување на сопствената платформа. Значи не сме песимисти за овие компании.
На Занемарувањето на другите сектори од страна на пазарот достигна крајност, и ова ќе се промени. Најсилниот пазар на бик е оној што покрива широк опсег на индустрии, а не оној во кој доминираат само шест или седум акции. Ако сме во право, пазарот на бикови ќе се прошири пошироко и ќе добие импулс, наградувајќи повеќе акции со мала капитализација, а не само големите компании што ги гледаме во моментов.
Дали треба да имате огромни суми пари за да инвестирате во вештачка интелигенција?
Домаќин: Мета е добар пример. Мета се обложи на метаверс пред целосно да се посвети на вештачката интелигенција, но инвестицијата претрпе значително намалување во тоа време. Значи, за да успеете во областа на вештачката интелигенција во следните пет години, дали треба да имате парична резерва од милијарди или дури трилиони долари?
Кети Вуд: Мислам дека DeepSeek не научи дека потребната количина на капитал е многу помала отколку што мислат луѓето. Порано мислевме дека е потребен многу капитал, но всушност можеби не е потребен. Не сум сигурен дали бројката од $6 милиони е точна, но ако е, тоа е неверојатно, само една десетина или помалку од трошоците во минатото. Сепак, многу луѓе сè уште се сомневаат во ова.
Ова повторно се вклопува со идејата дека трошоците драстично паѓаат. Трошоците веќе паѓаа, а DeepSeek едноставно го забрза процесот.
Домаќин: Што мислите, како американските технолошки компании или бизниси ќе реагираат на DeepSeek, оваа нова технологија од Кина? Ова може да предизвика загриженост за некои луѓе, со оглед на проблемите околу TikTok и каде течат податоците.
Кети Вуд: Многу луѓе мислат дека враќањето на Трамп е негативно за односите меѓу САД и Кина, но можеме да најдеме и некои паралели во историјата. Ме потсетува на посетата на Никсон на Кина. Никсон не и веруваше на Кина, но токму поради тоа што не и веруваше на Кина, американската јавност и политичките кругови и веруваа на неговите одлуки.
Од техничка перспектива, мислам дека Трамп сака конкуренција. Тој верува дека некои американски регулативи - особено извршната наредба за вештачка интелигенција што ја отповика - можеби навистина го забавиле нашиот технолошки напредок и сега е време да се забрза.
Дали промените во концентрацијата на пазарот ќе доведат до остри флуктуации?
Домаќин: Ја споменавте високата концентрација на пазарот и доминацијата на поединечни акции на пазарот. Дали мислите дека пазарот непречено ќе премине од сегашната висока концентрација во пошироко диверзифициран пејзаж? Историски гледано, Големата депресија не нè научи на оваа лекција. Наместо тоа, нè научи дека таквата транзиција обично е придружена со пад на пазарот. Во денешно време, довербата на потрошувачите и многу економски показатели во САД се чини дека се тесно зависни од перформансите на берзата. Дали преминот од сегашната пазарна концентрација кон пазарна диверзификација ќе биде непречен процес? Или е можно да има значителни флуктуации помеѓу двете?
Кети Вуд: Ако погледнеме наназад на Големата депресија, можеби нема да се сеќавам точно на сите бројки, но можеме да видиме дека пазарот беше високо концентриран до 1932 година. Тогаш пазарот почна да се шири, и логично е дека акциите со мала и средна капитална компанија имале многу подобри резултати од акциите со голема капитал во тоа време. Бидејќи за време на Големата депресија, овие мали компании веќе претрпеа многу, до точка на опстанок - пазарот беше загрижен дали овие компании ќе преживеат. Во тоа време, индустриското производство падна за 301ТП11Т, а БДП исто така падна за 301ТП11Т. Така, пазарот не се менуваше непречено, туку доживеа огромни шокови.
Она што ме изненади е дека концентрацијата на нашиот пазар е уште поголема отколку што беше за време на Големата депресија. Ова покажува дека пазарот всушност е полн со страв на подлабоко ниво. Инвеститорите се насобраа во компании богати со готовина, а полето на вештачка интелигенција што се појавува, исто така, може да има предност. Сепак, верувам дека пазарот ќе претрпи поширока експанзија.
Што ќе се случи со Биткоин по новиот мандат и дерегулацијата на Трамп?
Домаќин: Биткоинот моментално се тргува со околу $103.000. Отсекогаш сте биле силен поддржувач на криптовалутите. Зборувавте дека администрацијата на Трамп го дерегулира технолошкиот сектор, што исто така вклучува дерегулација на секторот за криптовалути. Значи, какви суштински промени има во однос на дерегулацијата откако тој ја презеде функцијата?
Кети Вуд: Ќе имаме појасна регулаторна рамка и најверојатно ќе има ново законодавство. Многу креатори на политики во Вашингтон сега сфатија дека ова е всушност клучно гласачко прашање за многу гласачи, особено за помладите гласачи. Така, темата постепено станува се повеќе двопартиско прашање.
И, се разбира, извршната власт исто така силно го поддржува овој тренд, на пример со предлагање да се вклучи Биткоин во резервите на Министерството за финансии. Така, мислам дека може да видиме дека сите три гранки на владата заземаат поддржувачки став кон криптовалутите, што би било огромна промена.
Домаќин: Но, прашањето е дали навистина можеме да бидеме сигурни во ова? На крајот на краиштата, претседателот на ДИК Гери Генслер има сосема поинаков став за ризиците од криптовалутите и заштитата на инвеститорите на мало. Сè уште има многу луѓе кои веруваат дека е неопходна зголемена регулатива.
Кети Вуд: Да, но мислам дека тој навистина не разбира што претставуваат криптовалутите во однос на следниот бран на интернет револуцијата. Ова е всушност нова димензија на интернетот, дел од што програмерите не го изградија на почетокот на 1990-тите. Во тоа време, никој не мислеше дека луѓето би сакале да купуваат или користат финансиски услуги на Интернет. Се сеќавам дека ретко кој сакаше да ги внесе деталите за својата кредитна картичка онлајн, но сега тоа е еден од водечките начини на плаќање во светот.
Биткоинот и блокчејн технологијата се во срцето на оваа голема револуција во индустријата за финансиски услуги. А Биткоинот особено не е само дигитална валута, тој е лидер на сосема нова класа на средства. Неодамна објавивме труд кој ја покажува ниската корелација на Биткоин, што е клучно за дефинирање на нова класа на средства.
Покрај тоа, Биткоин постепено се развива во дел од глобалниот монетарен систем. Мојот ментор, пријател и економист Арт Лафер покажа голем ентузијазам за Биткоин. Во 2015 година, кога соработуваше со нас на Биткоин хартијата, тој рече: „Ова е она што го чекав откако Соединетите држави го затворија златниот прозорец во 1971 година“. Тој се радува на глобалниот монетарен систем заснован на правила претставен со Биткоин, а овој финансиски систем управуван од правила е токму основната вредност на Биткоинот.
Домаќин: Дали мислите дека Трамп ќе го поддржи овој тренд? На крајот на краиштата, претседателот јасно стави до знаење дека е цврст поддржувач на американскиот долар. И вашите ставови повеќе звучат како да предлагате алтернатива на американскиот долар.
Кети Вуд: Ние веруваме дека Биткоин и американскиот долар можат да коегзистираат. Всушност, патот до децентрализираните финансиски услуги го гледаме во трендот кон стабилни коини. Стабилните пари обично се поддржани од државните трезори на САД и тие сè уште се засноваат на американскиот долар. Затоа, со релаксирање на регулативата, овој тренд уште повеќе ќе се забрза.
Домаќин: Велите дека криптовалутите се засноваат на правила, но постојано гледаме дека се појавуваат нови.
Кети Вуд: Да, Биткоинот се заснова на правила - неговата вкупна понуда е 21 милион, а моментално се приближува до 20 милиони. Токму овој недостиг ќе го задржи Биткоинот вреден во иднина.
Домаќин: Ако Стабилкоините во суштина се поддржани од американската влада, зошто да не се развие само дигитален долар?
Кети Вуд: Јас живеам во Флорида, а гувернерот Рон ДеСантис јасно стави до знаење дека никогаш нема да дозволи дигитална валута на централната банка (CBDC) да циркулира во државата. Се чини дека Тексас го зазеде истиот став. Ова е прашање на државни права и во суштина се работи за заштита на приватноста. Во Европа, многу луѓе можеби мислат дека Американците не се грижат толку за приватноста, но тоа не е така. Ние сме многу загрижени за приватноста по ова прашање, а администрацијата на Трамп јасно ја поддржува оваа позиција.
Домаќин: Едно прашање од публиката е дека најголемиот двигател на криптовалутата отсекогаш била нејзината шпекулативна природа и нејзините дерегулирани атрибути. Но, ако се додадат различни регулаторни услови на стабилните, биткоини или други токени, дали тоа ќе ја поткопа нивната привлечност? На крајот на краиштата, токму оваа дерегулација ја доведе цената на биткоинот над $103.000.
Кети Вуд: Целосно не се согласувам со овој став. Мислев дека ќе ја доведете во прашање појавата на нови токени на пазарот, всушност, доживеавме слични пазарни циклуси.Во минатото, имаше многу нови проблеми со токен, но на крајот, крипто средствата со вистинска вредност и правила, како што е Биткоин, ќе преживеат. Лудоста на ICO (Иницијална понуда на монети) од 2017 година забележа дека Bitcoin се искачи од помалку од $1,000 на $20,000, но повеќето ICO проекти на крајот пропаднаа. Ова е причината зошто инвеститорите треба да бидат претпазливи, а исто така покажува дека на пазарот му треба одреден степен на регулација, во спротивно може да излезе од контрола. Биткоинот е сосема поинаков. Тоа е сосема поинаква класа на средства.
Домаќин: Значи, зарем Биткоинот не е средство кое е во голема корелација со технолошките акции? Зарем тоа не нè научи на пазарот вчера?
Кети Вуд: Не. Биткоинот е навистина дел од бранот технолошки иновации, но неговите перформанси на пазарот не се целосно конзистентни со онаа на технолошките акции. Иако статистички, Bitcoin и технолошките акции се во голема корелација, поблиската анализа покажува дека може да дејствува и како средство за ризик и за исклучување во различни пазарни средини. На пример, во пролетта 2023 година, кога избувна регионалната банкарска криза во САД, цената на биткоинот порасна. Тоа е затоа што Биткоинот нема ризик од другата страна, додека традиционалниот банкарски систем е полн со ризик од договорната страна. Токму тоа го прави Биткоин уникатен - тој не е само технолошки предност, туку и децентрализирана алатка за финансиска заштита.
Домаќин: Ако технолошките акции нагло паднат, дали криптовалутите нагло ќе паднат?
Кети Вуд: Постои корелација помеѓу крипто-пазарот и технолошкиот пазар, но оваа корелација не е толку висока како онаа помеѓу акциите со мала и голема капа. Како што институционалните инвеститори го зголемуваат своето учество, пазарните перформанси на биткоинот може повеќе да се спојуваат со онаа на традиционалните финансиски средства, но засега, биткоинот сè уште е релативно независна класа на средства заснована на статистика за стапките на поврат и дистрибуција на ризик.
