Sorotan
- Syarikat yang memfokuskan pada penaakulan AI—seperti penyedia perkhidmatan pengkomputeran awan, syarikat pengkomputeran edge dan perusahaan aplikasi AI—mungkin akan melihat pertumbuhan kukuh dalam permintaan pasaran.
- Lebih penting lagi, kami percaya bahawa langkah kawal selia masa hadapan akan dilonggarkan, termasuk yang dalam bidang AI.
- Bitcoin dan teknologi blockchain menjadi teras kepada revolusi utama ini dalam industri perkhidmatan kewangan, dan sebagai tambahan, Bitcoin secara beransur-ansur berkembang menjadi sebahagian daripada sistem monetari global.
- Pasaran kenaikan harga yang paling kukuh ialah pasaran yang berasaskan luas merentas sektor, tidak dikuasai oleh hanya enam atau tujuh saham.
- Ini sekali lagi berkaitan dengan idea bahawa kos jatuh secara mendadak. Kos sudah jatuh, dan DeepSeek hanya mempercepatkan proses.
Persaingan dengan DeepSeek adalah baik untuk AS
Cathie Wood: Saya fikir ia menunjukkan bahawa kos inovasi menurun secara mendadak, dan trend ini telah pun bermula. Sebagai contoh, sebelum DeepSeek, kos latihan kecerdasan buatan jatuh sebanyak 75% setahun, dan kos inferens malah turun sebanyak 85% kepada 90%. Saya fikir ini juga bermakna bahawa kepentingan cip inferens semakin meningkat berbanding cip latihan. Oleh itu, NVIDIA sangat dihormati dalam bidang cip latihan, seperti yang sepatutnya, tetapi pasaran inferens lebih kompetitif.
Penganjur: Adakah kita benar-benar memahami kesan perubahan ini? Persoalan di fikiran semua orang hari ini ialah: “Perlukah saya membeli sekarang?” Jika landskap pasaran berubah, adakah terlalu awal untuk membuat pelarasan dan menilai kesannya?
Cathie Wood: Ya, kami telah mengkaji perkembangan timbunan teknologi dan akan menerbitkan laporan penting tentang arah aliran masa depan dalam kira-kira seminggu. Kami percaya bahawa bahagian pasaran dalam timbunan teknologi sedang berubah. Kami yakin dengan PaaS, sebagai contoh, dan Palantir dijangka memperoleh lebih banyak bahagian pasaran dalam bidang ini. Berita semalam hanya mengesahkan dan menguatkan trend ini. Bahagian pasaran IaaS akan stabil, manakala bahagian pasaran SaaS mungkin menurun sedikit. Namun begitu, kawasan ini masih berkembang pesat, cuma pada kadar yang berbeza.
Penganjur: Jika kos inferens berkurangan, adakah ia akan mendorong permintaan pasaran yang lebih besar? Seperti yang kita bincangkan sebelum ini, adakah syarikat yang tidak bertanggungjawab untuk latihan tetapi menumpukan pada inferens mendapat lebih banyak faedah akibatnya?
Cathie Wood: Kos inferens akan berkurangan dengan ketara. Ini bermakna syarikat boleh menggunakan model AI dengan lebih cekap dan menjimatkan tanpa perlu menanggung kos latihan yang mahal. Oleh itu, syarikat yang menumpukan pada inferens AI – seperti penyedia perkhidmatan pengkomputeran awan, syarikat pengkomputeran edge dan syarikat aplikasi AI – berkemungkinan akan melihat pertumbuhan kukuh dalam permintaan pasaran.
Pada masa ini, kami percaya pemanduan autonomi (termasuk kereta, dron, dll.) dan penjagaan kesihatan ialah dua bidang aplikasi yang paling penting. Terutama dalam bidang perubatan, kami percaya bahawa gabungan teknologi penjujukan genetik, kecerdasan buatan dan penyuntingan gen CRISPR akan secara beransur-ansur menyembuhkan lebih banyak penyakit pada masa hadapan.
Penganjur: Apakah maksud ini untuk industri teknologi AS? Seperti yang kita bincangkan semalam, adakah industri teknologi AS masih mempunyai kelebihan unik? Walaupun ini mungkin boleh dipersoalkan dari segi pasaran saham keseluruhan, dalam sektor teknologi, kami percaya bahawa ini bukanlah "penghujung kekecualian Amerika," tetapi lebih seperti "Momen Sputnik," peluang untuk AS mengejar yang perlu direbutnya?
Cathie Wood: DeepSeek sememangnya pesaing yang hebat, dan pemimpin semasa dalam dunia teknologi telah memujinya. Tetapi kami masih mempunyai pengetahuan terhad tentang semua butirannya. Oleh itu, Saya fikir persaingan adalah baik untuk Amerika Syarikat, dan kos yang lebih rendah juga merupakan perkara yang baik untuk ekonomi global. Presiden Xi Jinping mencadangkan konsep "produktiviti kualitatif baharu" 18 bulan lalu. Konsep "kemakmuran bersama" sebelum ini lebih tertumpu kepada keuntungan, tetapi trend semasa adalah mengenai inovasi. Jadi kami kini memberi lebih perhatian kepada pasaran China.
Penganjur: Perlu diingat bahawa pengurangan ketara dalam kos inovasi mungkin memudahkan syarikat teknologi bersaiz sederhana dan juga beberapa syarikat pemula untuk memasuki pasaran, bukannya hanya "hyperscalers" yang menguasai pasaran. Walau bagaimanapun, pada masa ini, pertumbuhan dalam bidang AI tertumpu terutamanya dalam gergasi teknologi seperti Amazon, Microsoft dan Oracle, dan syarikat teknologi yang lebih kecil masih belum menikmati dividen ini. Jika kos inovasi berkurangan, mengapa pasaran saham tidak mencerminkan perkara ini?
Cathie Wood: Ini adalah soalan kontroversi. Berdasarkan arah aliran pasaran pada suku kedua, ketiga dan keempat tahun lalu, saham teknologi besar menunjukkan prestasi yang baik pada suku kedua dan keempat, manakala saham kecil dan sederhana menunjukkan prestasi yang lebih kukuh pada suku ketiga. Pada masa ini terdapat beberapa jenis permainan yang sedang berlaku di pasaran.
Jika kami betul, maka kepekatan melampau pasaran semasa - yang lebih serius daripada semasa Kemelesetan Besar - secara beransur-ansur akan merebak ke julat pasaran yang lebih luas. Kami telah melihat tanda-tanda ini dalam portfolio kami, dan perubahan ini berlaku sejurus selepas pilihan raya AS. Dan yang paling penting, kami berpendapat bahawa langkah pengawalseliaan masa depan akan dilonggarkan, termasuk yang dalam bidang AI. Pada masa ini, kerajaan AS terlalu terlibat dalam pengawalseliaan AI, yang kini berada pada tahap yang serupa dengan Internet pada awal 1990-an. Kami tidak memahami potensi sepenuhnya. Oleh itu, sekarang bukan masa untuk peraturan yang berlebihan.
Sekiranya anda meningkatkan pelaburan anda dalam syarikat teknologi hiperskala?
Penganjur: Anda terkenal dengan strategi beta anda, terutamanya dalam sektor teknologi. Nilai beta tertinggi kini disiarkan oleh beberapa syarikat teknologi, seperti NVIDIA, Microsoft dan Google, lihat sahaja turun naik pasaran dalam tempoh 24 jam yang lalu, apatah lagi 12 bulan yang lalu. Mengapa tidak meningkatkan pegangan anda untuk mendapatkan lebih banyak pendedahan kepada hyperscaler?
Cathie Wood: Dana utama kami memegang Meta dan Amazon, dan banyak lagi dalam portfolio lain yang lebih khusus. Di samping itu, di Eropah kami mempunyai dana kecerdasan buatan dan robotik, di mana kami mungkin memegang kebanyakan syarikat yang berkaitan, kerana mereka akan mendapat manfaat daripada penurunan kos kecerdasan buatan. Malah Meta adalah peneraju dalam bidang sumber terbuka. DeepSeek ialah sumber terbuka. Saya rasa Meta mungkin berfikir, "Tunggu, apa yang berlaku di sini?" sekarang. Mereka akan menggunakan beberapa teknologi dan algoritma yang diguna pakai oleh DeepSeek untuk menambah baik platform mereka sendiri. Jadi kami tidak pesimis terhadap syarikat-syarikat ini.
The pengabaian pasaran terhadap sektor lain telah mencapai tahap yang melampau, dan ini akan berubah. Pasaran kenaikkan terkuat ialah yang meliputi pelbagai industri, bukan satu yang dikuasai oleh hanya enam atau tujuh saham. Jika kita betul, pasaran kenaikan harga akan berkembang dengan lebih meluas dan mendapat momentum, memberi ganjaran kepada lebih banyak saham bermodal kecil, bukan hanya syarikat besar yang kita lihat sekarang.
Adakah anda perlu mempunyai sejumlah besar wang untuk melabur dalam AI?
Penganjur: Meta adalah contoh yang baik. Meta membuat pertaruhan besar pada metaverse sebelum komited sepenuhnya kepada kecerdasan buatan, tetapi pelaburan itu mengalami pengeluaran yang ketara pada masa itu. Jadi, untuk berjaya dalam bidang kecerdasan buatan dalam tempoh lima tahun akan datang, adakah anda perlu mempunyai rizab tunai berbilion malah bertrilion dolar?
Cathie Wood: Saya rasa DeepSeek telah mengajar kita bahawa jumlah modal yang diperlukan adalah lebih sedikit daripada yang orang fikirkan. Dulu kita fikir modal yang banyak diperlukan, tetapi sebenarnya mungkin tidak perlu. Saya tidak pasti sama ada angka $6 juta adalah tepat, tetapi jika ia, ia adalah luar biasa, hanya satu persepuluh atau kurang daripada kos pada masa lalu. Walau bagaimanapun, masih ramai yang meragui perkara ini.
Ini sekali lagi sesuai dengan idea bahawa kos jatuh secara mendadak. Kos sudah jatuh, dan DeepSeek hanya mempercepatkan proses.
Penganjur: Pada pendapat anda, apakah reaksi syarikat atau perniagaan teknologi Amerika terhadap DeepSeek, teknologi baharu dari China ini? Ini boleh menimbulkan kebimbangan bagi sesetengah orang, memandangkan isu yang mengelilingi TikTok dan tempat aliran data.
Cathie Wood: Ramai orang berpendapat kepulangan Trump adalah negatif untuk hubungan AS-China, tetapi kita juga boleh menemui beberapa persamaan dalam sejarah. Ia mengingatkan saya tentang lawatan Nixon ke China. Nixon tidak mempercayai China, tetapi kerana dia tidak mempercayai China, orang awam dan kalangan politik Amerika mempercayai keputusannya.
Dari perspektif teknikal, saya rasa Trump suka persaingan. Dia percaya bahawa beberapa peraturan AS - khususnya perintah eksekutif AI yang dibatalkannya - mungkin sememangnya telah memperlahankan kemajuan teknologi kami, dan kini tiba masanya untuk mempercepatkan.
Adakah perubahan dalam kepekatan pasaran membawa kepada turun naik mendadak?
Penganjur: Anda menyebut kepekatan tinggi pasaran dan penguasaan saham individu dalam pasaran. Adakah anda fikir pasaran akan lancar beralih daripada kepekatan tinggi semasa kepada landskap yang lebih pelbagai? Dari segi sejarah, Kemelesetan Besar tidak mengajar kita pelajaran ini. Sebaliknya, ia mengajar kami bahawa peralihan sedemikian biasanya disertai dengan kejatuhan pasaran. Pada masa kini, keyakinan pengguna dan banyak petunjuk ekonomi di Amerika Syarikat nampaknya sangat bergantung kepada prestasi pasaran saham. Adakah peralihan daripada penumpuan pasaran semasa kepada kepelbagaian pasaran akan menjadi proses yang lancar? Atau adakah mungkin terdapat turun naik yang besar antara keduanya?
Cathie Wood: Jika kita melihat kembali pada Kemelesetan Besar, saya mungkin tidak mengingati semua angka dengan tepat, tetapi kita dapat melihat bahawa pasaran sangat tertumpu sehingga tahun 1932. Kemudian pasaran mula berkembang, dan adalah logik bahawa saham bermodal kecil dan pertengahan berprestasi jauh lebih baik daripada saham bermodal besar pada masa itu. Kerana semasa Kemelesetan Besar, syarikat-syarikat kecil ini telah menderita dengan teruk, sehingga ke tahap bertahan - pasaran bimbang sama ada syarikat ini akan bertahan. Pada masa itu, keluaran perindustrian jatuh sebanyak 30%, dan KDNK juga jatuh sebanyak 30%. Jadi pasaran tidak berubah dengan lancar, tetapi mengalami kejutan besar.
Apa yang mengejutkan saya ialah kepekatan pasaran kami lebih tinggi daripada semasa Kemelesetan Besar. Ini menunjukkan bahawa pasaran sebenarnya penuh ketakutan pada tahap yang lebih mendalam. Pelabur telah berpusu-pusu ke syarikat yang kaya dengan wang tunai, dan bidang kecerdasan buatan yang muncul juga mungkin mempunyai kelebihan. Walau bagaimanapun, saya percaya bahawa pasaran akan mengalami pengembangan yang lebih luas.
Apakah yang akan berlaku kepada Bitcoin selepas penggal dan penyahkawalseliaan baharu Trump?
Penganjur: Bitcoin kini didagangkan pada sekitar $103,000. Anda sentiasa menjadi penyokong kuat mata wang kripto. Anda telah bercakap tentang pentadbiran Trump menyahkawal selia sektor teknologi, yang juga melibatkan penyahkawalseliaan sektor mata wang kripto. Jadi, apakah perubahan asas yang berlaku dari segi penyahkawalseliaan sejak beliau memegang jawatan?
Cathie Wood: Kami akan mempunyai rangka kerja kawal selia yang lebih jelas dan kemungkinan terdapat perundangan baharu. Ramai penggubal dasar di Washington kini menyedari bahawa ini sebenarnya merupakan isu pengundian utama bagi ramai pengundi, terutamanya pengundi muda. Jadi topik itu secara beransur-ansur menjadi isu yang lebih bipartisan.
Dan sudah tentu, cawangan eksekutif juga sangat menyokong trend ini, contohnya dengan mencadangkan untuk memasukkan Bitcoin dalam rizab Perbendaharaan. Jadi saya fikir kita mungkin melihat ketiga-tiga cabang kerajaan mengambil sikap menyokong terhadap mata wang kripto, yang akan menjadi perubahan besar.
Penganjur: Tetapi persoalannya, bolehkah kita benar-benar yakin tentang ini? Lagipun, Pengerusi SEC Gary Gensler mempunyai pandangan yang sama sekali berbeza tentang risiko mata wang kripto dan perlindungan pelabur runcit. Masih ramai orang yang percaya bahawa peningkatan peraturan adalah perlu.
Cathie Wood: Ya, tetapi saya tidak fikir dia benar-benar memahami apa yang diwakili oleh mata wang kripto dari segi gelombang seterusnya revolusi internet. Ini sebenarnya adalah dimensi baru internet, sebahagian daripada yang tidak dibina oleh pemaju pada awal 1990-an. Pada masa itu, tiada siapa yang menyangka bahawa orang ramai ingin membeli atau menggunakan perkhidmatan kewangan di internet. Saya masih ingat bahawa hampir tidak ada sesiapa yang mahu memasukkan butiran kad kredit mereka dalam talian, tetapi kini ia adalah salah satu kaedah pembayaran terkemuka di dunia.
Bitcoin dan teknologi blockchain berada di tengah-tengah revolusi utama dalam industri perkhidmatan kewangan ini. Dan Bitcoin khususnya bukan sekadar mata wang digital, ia adalah peneraju kelas aset baharu. Kami baru-baru ini menerbitkan kertas kerja yang menunjukkan korelasi rendah Bitcoin, yang merupakan kunci untuk menentukan kelas aset baharu.
Selain itu, Bitcoin secara beransur-ansur berkembang menjadi sebahagian daripada sistem monetari global. Mentor, rakan dan ahli ekonomi saya Art Laffer telah menunjukkan semangat yang tinggi untuk Bitcoin. Pada tahun 2015, apabila dia bekerjasama dengan kami dalam kertas Bitcoin, dia berkata, "Inilah yang saya tunggu sejak Amerika Syarikat menutup tingkap emas pada tahun 1971." Dia menantikan sistem monetari global berasaskan peraturan yang diwakili oleh Bitcoin, dan sistem kewangan yang dipacu peraturan ini adalah nilai teras Bitcoin.
Penganjur: Adakah anda fikir Trump akan menyokong trend ini? Lagipun, presiden telah menjelaskan bahawa beliau adalah penyokong tegar dolar AS. Dan pandangan anda kelihatan seperti anda mencadangkan alternatif kepada dolar AS.
Cathie Wood: Kami percaya bahawa Bitcoin dan dolar AS boleh wujud bersama. Malah, kami melihat cara untuk perkhidmatan kewangan terdesentralisasi dalam trend ke arah stablecoin. Stablecoin biasanya disokong oleh Perbendaharaan AS, dan ia masih berdasarkan dolar AS. Oleh itu, dengan kelonggaran peraturan, trend ini akan semakin pesat.
Penganjur: Anda mengatakan mata wang kripto adalah berasaskan peraturan, tetapi kami terus melihat mata wang kripto yang baharu muncul.
Cathie Wood: Ya, Bitcoin adalah berasaskan peraturan - jumlah bekalannya ialah 21 juta, dan ia kini menghampiri 20 juta. Kekurangan inilah yang akan mengekalkan nilai Bitcoin pada masa hadapan.
Penganjur: Jika Stablecoins pada asasnya disokong oleh kerajaan AS, mengapa tidak membangunkan dolar digital sahaja?
Cathie Wood: Saya tinggal di Florida, dan Gabenor Ron DeSantis telah menjelaskan bahawa dia tidak akan membenarkan mata wang digital bank pusat (CBDC) diedarkan di negeri ini. Texas nampaknya telah mengambil pendirian yang sama. Ini adalah soal hak negara, dan pada asasnya mengenai perlindungan privasi. Di Eropah, ramai orang mungkin berfikir bahawa orang Amerika tidak begitu mengambil berat tentang privasi, tetapi itu tidak berlaku. Kami sangat mengambil berat tentang privasi mengenai isu ini, dan pentadbiran Trump jelas menyokong kedudukan ini.
Penganjur: Satu soalan daripada penonton ialah pemacu terbesar mata wang kripto sentiasa bersifat spekulatif dan sifatnya yang tidak dikawal selia. Tetapi jika pelbagai syarat kawal selia ditambah kepada stablecoin, bitcoin atau token lain, adakah ini akan menjejaskan daya tarikan mereka? Lagipun, penyahkawalseliaan inilah yang mendorong harga bitcoin melepasi $103,000.
Cathie Wood: Saya sama sekali tidak bersetuju dengan pandangan ini. Saya fikir anda akan mempersoalkan kemunculan token baharu dalam pasaran, sebenarnya, kami telah mengalami kitaran pasaran yang serupa.Pada masa lalu, terdapat banyak isu token baru, tetapi pada akhirnya, aset crypto dengan nilai dan peraturan sebenar, seperti Bitcoin, yang akan bertahan. Kegilaan ICO (Tawaran Syiling Permulaan) 2017 menyaksikan Bitcoin melonjak daripada kurang daripada $1,000 kepada $20,000, tetapi kebanyakan projek ICO akhirnya gagal. Inilah sebabnya mengapa pelabur perlu berhati-hati, dan ia juga menunjukkan bahawa pasaran memerlukan tahap peraturan tertentu, jika tidak, ia mungkin tidak terkawal. Bitcoin adalah berbeza sama sekali. Ia adalah kelas aset yang sama sekali berbeza.
Penganjur: Jadi bukankah Bitcoin merupakan aset yang sangat berkorelasi dengan saham teknologi? Bukankah itu yang pasaran mengajar kita semalam?
Cathie Wood: Tidak. Bitcoin sememangnya sebahagian daripada gelombang inovasi teknologi, tetapi prestasi pasarannya tidak sepenuhnya konsisten dengan saham teknologi. Walaupun secara statistik, Bitcoin dan saham teknologi sangat berkorelasi, analisis yang lebih dekat menunjukkan bahawa ia boleh bertindak sebagai aset yang mengambil risiko dan mengambil risiko dalam persekitaran pasaran yang berbeza. Sebagai contoh, pada musim bunga 2023, apabila krisis perbankan serantau AS meletus, harga Bitcoin melonjak. Ini kerana Bitcoin tidak mempunyai risiko rakan niaga, manakala sistem perbankan tradisional penuh dengan risiko rakan niaga. Inilah yang menjadikan Bitcoin unik – ia bukan sekadar aset teknologi, tetapi juga alat lindung nilai kewangan terdesentralisasi.
Hoster: Jika saham teknologi jatuh secara mendadak, adakah mata wang kripto akan jatuh mendadak?
Cathie Wood: Terdapat korelasi antara pasaran crypto dan pasaran teknologi, tetapi korelasi ini tidak setinggi antara saham bermodal kecil dan saham bermodal besar. Apabila pelabur institusi meningkatkan penyertaan mereka, prestasi pasaran bitcoin mungkin lebih menumpu dengan aset kewangan tradisional, tetapi buat masa ini, bitcoin masih merupakan kelas aset yang agak bebas berdasarkan statistik pada kadar pulangan dan pengagihan risiko.
